作者：x編輯

來源：雷達Finance

雷達財經出品 文|丁禹 編|孟帥

單季汽車交付量驟降近四成、凈虧損逾6億……去年還以卓越表現勇奪新勢力銷冠的理想汽車，近日卻交出了一份成績欠佳的財務答卷。

財報顯示，今年第三季度，理想汽車的營收同比大幅減少36.2%至274億元。不僅如此，理想汽車連續多個季度保持盈利的輝煌戰績也戛然而止，單季凈虧損高達6.2億。

財報指出，理想MEGA召回預估成本一定程度上影響了理想汽車第三季度的盈利表現。若剔除上述影響，公司第三季度的毛利率和汽車毛利率環比小幅上升。

據悉，理想汽車此前已經就“部分2024款MEGA車輛出現冷卻液滲漏批量質量事故”，召回超1.1萬輛理想MEGA，并內部問責十余名員工。基于財報給出的數據估算，此次MEGA召回事件或導致理想汽車第三季度損失約11億元。

面對這份不盡如人意的成績單，理想汽車創始人李想罕見公開“認錯”，坦言“過去三年變成越來越差的自己”。

李想反思認為，過去公司所執行的職業經理人的管理模式存在問題，未來公司將回歸創業公司的管理模式。

同時，李想還描繪了公司未來的宏偉藍圖：在下一個10年，理想將依托汽車產品的深厚技術積累，進一步押注具身智能領域。

截至11月28日收盤，理想汽車港股股價報71.95港元/股，與年內股價高點相比已跌去近五成。公司股價的波動，也直接在掌舵者李想的財富版圖上留下了深刻的印記。

在10月底出爐的《2025胡潤百富榜》上，理想汽車創始人李想以400億元的身家位列榜單第146名。

而在“蔚小理”這一新勢力陣營的掌舵者財富比拼中，李想原本的財富優勢已然不再。何小鵬憑借480億元的身家在財富賽道上實現反超，成為新的新勢力首富（鑒于小米集團手機及其他業務占比較高，暫不將雷軍納入該陣營財富比較范疇）。

01理想單季虧6億，交付量驟降近四成

11月26日，理想汽車公布了其2025年第三季度的業績報告。財報顯示，今年第三季度，公司共交付新車9.32萬輛，較上年同期的15.28萬輛驟降近四成。

受交付量減少的影響，本季度，理想汽車的總收入為274億元，同比減少36.2%，環比減少9.5%。其中，本季度理想汽車的車輛銷售收入為259億元，同比減少37.4%，環比減少10.4%。

第三季度，理想汽車的營業費用為56億元，同比減少2.5%，環比增加7.8%。而營業費用的環比增長，主要由于公司研發費用的上漲（環比增加1.6億元）和其他營業收益的減少（環比減少1.9億元）。

而營收總體承壓疊加營業費用的環比增長，導致理想汽車第三季度的利潤直接由盈轉虧。本季度，理想汽車的凈虧損為6.2億元；經營利潤率為-4.3%，同比下降12.3個百分點，環比下降7個百分點。

值得一提的是，在一眾造車新勢力玩家中，理想汽車曾是率先實現盈利的領頭羊，連續多個季度保持盈利的良好態勢。

然而，在小米汽車、小鵬汽車等對手已經實現單季盈利或距離這一目標愈發臨近之際，理想汽車當前卻出現了罕見的單季虧損。

就毛利率而言，理想汽車本季度的表現也不盡如人意。第三季度，公司的整體毛利率為16.3%，同比減少5.2個百分點，環比減少3.8個百分點。

同期，理想汽車的車輛毛利率為15.5%，同比較少5.4個百分點，環比減少3.9個百分點。

對于毛利率和車輛毛利率的環比下滑，理想汽車解釋稱，主要受第三季度理想MEGA召回預估成本的影響。

若剔除該因素的影響，理想汽車本季度的整體毛利率和車輛毛利率分別為20.4%、19.8%，環比均略有提升。

據前述毛利率推算，若保持收入總額不變，排除召回事件影響后，理想汽車第三季度的毛利約為56億元。換言之，因MEGA召回事件，理想汽車第三季度損失約11億元。

同時，第三季度，理想汽車經營活動產生的現金凈額為-74億元，而去年同期及今年第二季度，公司經營活動產生的現金凈額分別為110億元、30億元。

展望第四季度，理想汽車預計將交付新車10萬至11萬輛，同比減少37%至30.7%；總收入為265億元至292億元，同比下降40.1%至34.2%。

02召回超1.1萬輛MEGA，十余名員工被問責

財報中所提及的理想MEGA召回事件，其源頭還要追溯到今年10月23日發生的一起交通事故。

據三湘都市報報道，當天晚上，上海一輛理想MEGA在行駛途中突然起火，最終被燒成空架。

據網友發布的后車行駛記錄儀顯示，這輛理想Mega在起火前并沒有發生碰撞或底盤磕碰，在正常行駛中車輛底部突發爆炸冒出火苗，10秒鐘以內，車底連續發生爆炸燃起熊熊大火，駕駛和副駕駛上的人連滾帶爬從車上逃出來。

其中一人隨后還想從車上拿東西，但因火勢太大沒有成功。消防員來后，將火撲滅，但這輛理想Mega已燒成了空架。

10月31日下午，理想汽車就該事件發布道歉聲明。理想汽車稱，事件發生后，其第一時間與車主取得聯系，積極配合相關部門開展調查工作。

不過，由于事故車輛需要用戶、消防及相關機構共同完成勘驗與檢測，這一過程必須遵循嚴格的程序，耗時較長。截至目前，尚未形成最終的技術結論。

理想汽車還表示，經過公司內部調查分析，與事故車同批次的理想MEGA 2024款車輛中，由于該批次冷卻液防腐性能不足，特定條件下會導致冷卻回路中動力電池和前電機控制器的冷卻鋁板腐蝕滲漏，導致車輛出現故障燈點亮、動力受限及無法上電的情形，極端情況下會造成動力電池熱失控，存在安全隱患。

本著對用戶安全高度負責、對潛在隱患零容忍的原則，理想汽車稱其已主動向國家市場監督管理總局備案召回計劃，對事故車同批次所有的理想MEGA 2024款車輛進行安全檢測與更換維修。

11月14日，據21世紀經濟報道，理想汽車就此前“部分2024款MEGA車輛出現冷卻液滲漏批量質量事故”“2025款L系列部分車輛下擺臂襯套異響批量質量事故”進行了內部問責，處理人數達到18人。

針對“部分2024款MEGA車輛出現冷卻液滲漏批量質量事故”，理想汽車查明三項相關原因。其一，冷卻液驗證不充分，研發運營-材料技術相關人員負主要責任。因此對李某在內的5名相關環節的員工進行問責處理。

其二，動力電池試驗驗證及滲漏風險評估不充分，整車電動-動力電池相關人員負主要責任。因此，對商某在內的4名相關環節的員工進行問責處理。

其三，研發運營-研發質量、質量安全、服務等部門相關人員在冷卻液滲漏風險評估、用戶車輛處置等環節存在應對不當，負次要責任。因此，對周某在內的5名相關環節的員工進行問責處理。

具體而言，環節上的直接員工采取解除合同的措施，對其直接管理人和部門負責人采取年度績效不高于1等，取消年終獎、取消晉升資格的處罰。

03李想“認錯”反思：重回創業模式押注具身智能

天眼查顯示，2020年7月，理想汽車在美國納斯達克正式掛牌上市。2021年8月，理想汽車登陸港交所，成功實現雙重上市。

面對今年第三季度的業績失利，身為公司掌舵者的李想在三季度財報電話會上直言，“過去三年，我和創業團隊努力學習職業經理人的管理體系，逼迫自己接受各種變化。但是，我們卻變成了越來越差的自己。”

李想認為，面向第二個10年，理想汽車三個最重要的關鍵選擇分別是組織、產品、技術。在組織選擇上，理想汽車將選擇重回創業公司的管理模式。

李想透露，在過去的十年里，理想汽車最初的七年是創業公司的管理模式；2022年后，在很多人的建議下，“我們非常努力地讓自己變成職業經理人的治理體系”。

在李想看來，職業經理人的管理方式適合行業和技術周期相對穩定、行業地位領先且穩固的企業，但創業公司所面臨的條件恰恰與之相反，況且像英偉達和特斯拉這樣行業內的佼佼者，至今仍以創業公司的方式管理運營。

基于此，李想果斷決定，“從今年四季度開始，我們堅定地回到創業公司的管理模式，以此來面對新時代、新技術的挑戰。組織的選擇是一切的基礎”。

在產品戰略決策上，理想汽車將突破電動車這一單一產品的局限，李想放言，“只有選擇具身智能這個最難的題，我們才可以真正改變用戶的生活”。

李想認為，“未來10年具身智能最有價值的產品，一定是具備自動和主動能力的汽車”。在他看來，這是新時代給予汽車企業和創業者們最好的機遇和最高難度的挑戰。

而在技術選擇上，李想認為，最重要的是構建一套不同于語言智能的系統以做好具身智能。

李想表示，“過去三年我們對于具身智能完整系統的技術儲備，讓我們下一代的產品充滿信心。具身智能機器人的元年從汽車機器人正式開啟，萬億收入只是起步。”

在業績承壓的嚴峻挑戰下，李想打出“回歸創業公司管理模式”和“押注具身智能”兩張牌。不過，著眼于當下，理想汽車的首要任務顯然需要將汽車業務重新拉回正常的發展軌道。

眾所周知，在“蔚小理”三家中，理想汽車此前一度只專注于增程式電動汽車賽道，憑借著精準捕捉消費者“電量焦慮”的痛點，理想汽車曾靠著增程車吸引了眾多用戶，一舉成為增程車賽道的領軍者，并不斷贏得資本市場青睞。

然而，市場環境瞬息萬變，如今增程車這一賽道已有問界、深藍、零跑等眾多玩家強勢入局，理想早已不是“一家獨大”。與此同時，隨著電池技術的不斷迭代和充電樁數量的顯著增加，消費者對純電車的接受度也在逐漸提高。

面對市場的這些變化，理想汽車也果斷選擇切入純電車賽道。在去年推出了旗下首款純電車型——理想MEGA后，今年理想又接連發布理想i8、理想i6兩款純電SUV，希望借此打開純電SUV市場的大門。

在三季報的電話會議上，理想汽車聯合創始人馬東輝表示，i系列產品實現了區域滲透率的大幅突破，特別是包括上海、北京、江浙滬等在內的純電核心市場，9月份上述地區的訂單大幅度增加。

馬東輝還透露，目前理想i8和i6兩款產品正經歷產能爬坡和交付提速以及市場滲透發展的路徑。在11月i6電池的供應啟用雙供應商的模式后，預計明年年初i6的月產能將穩步提升到2萬臺。

在承擔市場破局使命的理想MEGA“出師不利”、公司業績短期承壓后，作為曾經的新勢力銷冠，理想汽車接下來能否重現昔日的榮光？雷達財經將持續關注。

注：文章為作者獨立觀點，不代表資產界立場。

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原標題： 昔日尖子生“考砸”，400億李想“認錯”