作者：指南君

來源：不良資產指南

曾操盤“寶萬之爭”

鉅盛華公司161.4億股權遭凍結

2026年4月8日，廣東省深圳市中級人民法院裁定，凍結深圳市寶能投資集團有限公司持有的深圳市鉅盛華股份有限公司161.4億余元股權。凍結期限從2026年4月8日到2029年4月7日，整整三年。

鉅盛華公司2002年成立，注冊資本約163億元，業務涵蓋投資興辦實業、計算機軟件開發、企業營銷策劃等。通過鉅盛華，寶能控股了前海人壽，參股多家上市公司，進行大規模并購。2015年那場震驚資本市場的“寶萬之爭”，幕后操盤手正是鉅盛華。

2015年，寶能系通過鉅盛華和前海人壽大舉買入萬科股票，持股比例一度超過25%，引發中國資本市場史上最著名的控制權爭奪戰。姚振華被媒體冠以“野蠻人”稱號，意氣風發，所向披靡。

十年后，這位資本大鱷親手搭建的核心平臺，遭遇股權凍結。三年凍結期內，姚振華不能轉讓、質押或以任何方式處置鉅盛華股權。寶能通過鉅盛華再融資、引入戰略投資者或變賣資產自救的最后通道，被徹底切斷。

349件終本案件

被執行總金額超494億元

據界面新聞統計，截至2026年4月15日，寶能集團現存52條被執行人信息，被執行總金額超過410億元。最近的一次是4月10日，寶能集團被執行超過1.5億元，執行法院為上海金融法院。更早的數據顯示，截至2026年1月，寶能集團被執行總金額已超494億元。

截至2026年4月15日，寶能集團共有349件終本案件，執行標的總金額約316億元，未履行總金額約256億元，未履行比例高達81.1%。所謂“終本”，就是法院因為找不到可執行的財產，暫時終結執行程序。這意味著，超過八成的生效判決，債權人至今一分錢都沒拿到。

此外，寶能集團還有48條失信被執行人信息，涉案總金額超過42.9億元。公司目前有442則限制消費令，涉案總金額超過665億元。姚振華個人名下關聯企業5家存續，寶能集團對外投資68家公司，間接投資的公司超過14900家。

這個龐大的商業帝國，如今因為核心資產被凍結、主要股權被查封，基本失去了通過自身經營償債的能力。

資產遭連環查封凍結

上海銀行73億本金難回款

2025年12月29日，上海銀行公告稱，其深圳分行訴深業物流等“寶能系”金融借款合同糾紛案一審宣判。法院判決深業物流向上海銀行深圳分行償還借款本金34.772億元和38.99億元，本金合計超過73億元，再加上利息、逾期違約金和40萬元律師費。寶能投資、姚振華等承擔連帶清償責任。

這筆債務源于2018年9月和10月，上海銀行深圳分行通過認購信托資金，向深業物流分別放款15億元、23億元，到期日是2021年9月26日和10月18日。同年12月又放款40億元，到期日是2022年6月17日。深業物流提供了不動產抵押、租金應收賬款質押，寶能地產提供不動產抵押，寶能控股、姚振華、寶能投資分別提供連帶責任保證。

2021年底開始，深業物流陸續違約。上海銀行按規定把這兩筆授信納入不良，計提了減值準備。現在雖然拿到了勝訴判決，但深業物流同樣被大量債務纏身。寶能系關聯公司還有多起類似借款糾紛，涉及借款本金近百億元。對上海銀行來說，勝訴判決只是漫漫回款路的第一步。在寶能系資產全面被查封、核心股權被凍結的情況下，真正拿回錢才是難題。

260億造車夢碎

姚振華實名舉報法院“賤賣資產”

在所有跨界投資的失敗案例中，寶能造車是最慘痛的之一。

2017年底，靠房地產和金融業務起家的寶能集團，以66.3億元收購觀致汽車51%股權，成為控股股東，后來又增持到63%。姚振華曾放話，要把觀致打造成中國版的特斯拉。據姚振華自述，2018年到2025年，寶能對觀致累計投資約260億元。

巨額投入沒有換來市場回報。2021年，觀致汽車資金鏈斷裂停產，2022年后徹底退出市場。寶能多次提出復產方案，都因為沒錢而落空。

2025年12月30日，觀致汽車常熟工廠核心資產首次司法拍賣。評估價15.35億元，起拍價10.745億元（打七折），流拍。2026年1月15日，二次拍賣起拍價降到8.596億元（再打八折），超過6萬人圍觀、1人報名，最后還是因為沒人出價而流拍。

拍賣前一天，姚振華發實名舉報視頻，說這批資產“經第三方機構評估價值達80億元”，常熟法院只評估15.35億元，是“嚴重低估”。他還說企業有重整價值，“僅需20億元即可復產”。但他提供的80億元估值報告，評估假設是“企業持續經營”。而觀致從2021年起就停產了，2022年后徹底退出市場。法院按清算價值評估，更貼近市場真實預期。兩度流拍說明，市場根本不認80億元的估值。

從評估價15.35億，到首拍10.75億，再到二拍8.6億，還是沒人要。260億的投入，最后換來一座被市場徹底拋棄的工廠。

從“野蠻人”到“被執行人”

公開信息顯示，深圳市寶能投資集團有限公司2000年3月成立，法定代表人姚振華，注冊資本約3億元，經營范圍包括投資興辦實業、投資文化旅游產業、經營進出口業務等。股東信息顯示，該公司由姚振華和深圳賽康資產管理有限公司共同持股。其中姚振華個人持股99.99%，是受益所有人，也是董事長。

這個股權結構意味著，寶能集團本質上是一家“一人公司”。姚振華持有99.99%股權，對公司債務承擔無限連帶責任。根據公司法關于一人公司的規定，當公司財產與股東個人財產混同時，股東要對公司債務承擔連帶責任。寶能龐大的關聯交易和資金往來中，財產混同幾乎是必然的。法院不僅有權查封寶能集團名下的資產，還可以穿透到姚振華個人名下的房產、股權甚至境外資產。

截至目前，姚振華個人已被列入多條被執行人信息，還有438條歷史限制消費令，涉案總金額超過635.8億元。438條限消令意味著他早就不能坐飛機、坐高鐵，也不能住星級酒店。

隨著核心股權被凍結，個人資產被強制執行的威脅越來越大，姚振華剩下的牌已經不多了。

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原標題： “寶萬之爭”幕后公司股權突遭凍結，寶能系被執行總金額超494億元