作者：李坤澤

來源：睿博恩重生筆記

當一家企業(yè)資產負債率高達183%，130余名債權人圍堵，現(xiàn)金流徹底斷裂，而外部市場又處于下行周期、無人愿意接盤——它的結局，似乎只剩下破產清算這一條路。

但湖南航天康達的故事，給出了另一個答案。

2025年末，湖南省株洲市中級人民法院審結的這起案件，被業(yè)界稱為“具有全國性示范意義的標桿”。它的特殊之處在于：沒有引入任何外部戰(zhàn)略投資人，完全依靠內生力量，實現(xiàn)了“自救式重整”。

在當下投資收縮、重整投資人招募難度陡增的環(huán)境里，這個案例的價值，怎么強調都不過分。

一、危機爆發(fā)：一場搬遷撞上行業(yè)寒流

航天康達的危機，始于一次看似正確的戰(zhàn)略決策。

2024年，主營市政管網(wǎng)、建筑材料的航天康達塑膠公司，決定將總部從長沙遷往株洲。設備拆卸、運輸、調試、新廠建設——大量資金投入，原本指望搬遷后產能升級、市場擴容。

但命運偏偏在這個時候開了個玩笑。

搬遷撞上疫情，疫情之后是房地產市場斷崖式下行。而航天康達旗下三家公司的業(yè)務，恰恰都與房地產深度綁定：

· 航天康達塑膠：主營大口徑新型智慧城市管網(wǎng)、住宅產業(yè)化部品部件，銷售依賴房地產新開工與基建項目。

· 航天康達新材料：生產門窗、金屬結構、建筑裝飾材料，直接服務于精裝房交付。

· 航天康達置業(yè)：從事房地產開發(fā)與商品房銷售，是產業(yè)鏈最前端的環(huán)節(jié)。

當房地產新開工面積萎縮、開發(fā)商回款周期拉長、精裝房需求收縮，這三家公司的應收賬款迅速積壓，訂單銳減，現(xiàn)金流枯竭。

資產負債率飆升至183%，企業(yè)瀕臨停產。130余名債權人圍追堵截，訴訟紛至沓來。

二、轉機：遷址株洲，主動求助司法保護

危機的原因之一，恰恰成為轉機的起點。

航天康達剛剛完成遷址，將總部及核心生產資源落地株洲。企業(yè)主動向株洲市中級人民法院申請預重整，成為首批向當?shù)胤ㄔ簩で笃飘a保護的內遷企業(yè)。

這一步，走對了。

株洲，是國家先進制造業(yè)基地，正大力構建“3+3+2”現(xiàn)代化產業(yè)體系——先進硬質材料、高分子新材料等戰(zhàn)略產業(yè)，軌道交通、航空動力等優(yōu)勢集群，北斗應用、功率半導體等新興方向。

而航天康達三家企業(yè)形成的協(xié)同業(yè)務生態(tài)，與株洲發(fā)展戰(zhàn)略高度契合：

· 其生產的市政管網(wǎng)、建筑高分子材料、金屬結構件，正是軌道交通配套、城市更新、低空經(jīng)濟基礎設施的關鍵材料。

· 航天康達塑膠是國家高新技術企業(yè)、“專精特新小巨人”，擁有雄厚產能與行業(yè)聲譽。

企業(yè)主動遷入株洲，釋放出“愿扎根、愿重生”的強烈信號，為后續(xù)獲得司法支持奠定了信任基礎。

而株洲中院的表現(xiàn)則證明：區(qū)域招商引資，不只是靠稅收優(yōu)惠“搶項目”，通過司法重整、信用修復、產業(yè)鏈協(xié)同，同樣可以讓“沉睡資產”煥發(fā)新生，服務當?shù)亟?jīng)濟。

三、破局：沒有外部投資人，就走“自救式重整”

2025年1月，株洲中院裁定對三家公司啟動預重整程序。

管理人進場初期，仍按傳統(tǒng)模式嘗試公開招募外部投資人。然而，受制造業(yè)下行壓力加大、重整投資人招募難度攀升的大環(huán)境影響，最終無人接盤。

沒有外部投資人，怎么辦？

管理人與株洲中院做了一個大膽的決定：放棄“等靠要”，引導企業(yè)走“自救式重整”之路。

核心目標只有九個字：“不停產、不裁員、不脫節(jié)。”

圍繞生產核心，他們構建了一套“司法賦能+自主造血”的雙重支撐體系：

1. 司法護盤

依法裁定中止所有訴訟、仲裁及強制執(zhí)行程序，解除對核心生產資產的查封凍結——先讓企業(yè)能正常運轉起來。

2. 團隊穩(wěn)心

留用原核心管理團隊、技術骨干及全體生產員工，職工債權100%優(yōu)先清償。人穩(wěn)住了，生產才有保障。

3. 供應鏈重構

通過“短期供貨+優(yōu)先清償”模式，與上下游核心供應商重建信任。結果是：零斷供。

4. 應收賬款專項清收

建立分級預警機制，2025年應收賬款周轉天數(shù)由218天降至137天，回收率達72%。

5. 債務有序延期

普通債權清償率由清算預期不足10%提升至約35%，債務統(tǒng)一延期5~8年分期清償——給企業(yè)留出喘息空間。

6. 調整業(yè)務結構

將WPC業(yè)務（大口徑新型智慧城市管網(wǎng)產品與住宅產業(yè)化部品部件）確立為核心主業(yè)，并拓展海外市場。

7. 梳理資產

剝離低效資產，保留核心經(jīng)營性資產。

這意味著，通過重整，湖南航天康達從“為房地產蓋樓配套”，轉向了“為城市更新和消費升級配套”。

四、成效：從瀕臨死亡到“專精特新”依然在冊

2025年末，重整計劃獲法院批準并執(zhí)行完畢。

回頭看這一年，成績單令人振奮：

· 經(jīng)營恢復：產能利用率超95%，應收賬款回收率達72%

· 財務改善：資產負債率由183%降至112%，經(jīng)營性現(xiàn)金流由負轉正

· 品牌存續(xù)：國家級“專精特新小巨人”資質完整保留，客戶信任未受損

企業(yè)活下來了，而且活得比預期更好。

五、啟示：為什么這個案例值得全國學習？

湖南航天康達案，在2025年被湖南省高院列為“無外部投資人自救式重整”的范例。它創(chuàng)造了多項“第一”：

· 全國首例無外部投資人介入、實現(xiàn)不停產不裁員的制造業(yè)自救式重整成功案例

· 株洲市首創(chuàng)“救治促招商”模式的首個落地案例

在當前市場環(huán)境下，它的示范價值尤為突出：

第一，證明“自救”可行。

當外部投資環(huán)境收縮、行業(yè)普遍下行時，企業(yè)不必只能“等死”或“等救”。通過司法賦能+自主造血，同樣可以走出困境。

第二，司法重整可以成為“招商工具”。

株洲中院的實踐表明，幫助企業(yè)重生，就是最好的招商引資。外地遷入企業(yè)陷入困境，通過重整保留下來，不僅保住了就業(yè)和產能，還補強了本地產業(yè)鏈——比新引進一個項目成本更低、效率更高。

第三，強調經(jīng)營優(yōu)先。

“不停產、不裁員、不脫節(jié)”九個字，是這起案件的核心靈魂。司法程序不是要把企業(yè)“關起來清算”，而是要讓它“活起來生產”。

第四，產業(yè)協(xié)同是根基。

航天康達能重生，根本原因是它的業(yè)務與株洲產業(yè)戰(zhàn)略高度契合。脫離產業(yè)邏輯，任何司法技巧都是空中樓閣。

六、睿博恩視角：內生力量才是真正的“白衣騎士”

作為專注企業(yè)紓困的專業(yè)機構，睿博恩在航天康達案中看到了更深一層的啟示：

外部投資人不是萬能的，內生力量才是真正的“白衣騎士”。

很多困境企業(yè)把希望寄托于“找個金主”，但現(xiàn)實是：在行業(yè)下行周期，愿意接盤的投資人鳳毛麟角。與其苦苦等待，不如向內挖掘——管理團隊、核心技術、供應鏈關系、客戶信任，這些才是企業(yè)最寶貴的資產。

航天康達案證明：只要這些資產還在，企業(yè)就有活下來的可能。 司法程序要做的，不是替代經(jīng)營，而是為經(jīng)營掃清障礙——解除查封、中止訴訟、穩(wěn)住團隊、重建信任。

這正是睿博恩一直強調的核心理念：我們不是資本的博弈者，而是困境資產的“體檢醫(yī)生”、復雜交易的“架構師”、各方利益的“平衡器”。 目標始終如一：讓凝固的資產恢復流動，讓失血的企業(yè)重獲生機。

2025年，湖南航天康達做到了。

2026年，希望更多有價值的企業(yè)，能找到屬于自己的“自救之路”。

（本文案例信息來源于公開報道及法院公告，部分數(shù)據(jù)根據(jù)公開信息整理。僅代表個人觀點，不構成任何投資建議。配圖無不良引導，請仔細甄別，歡迎關注評論與我交流。）

注：文章為作者獨立觀點，不代表資產界立場。

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原標題： 沒有外部投資，這家瀕危企業(yè)如何靠“自救式重整”活了下來？