作者：無問西東

來源：ABS視界（ID：ABS-ABN）

目前我國已推出的知識產(chǎn)權(quán)證券化產(chǎn)品共分四種模式：

代表項目：第一創(chuàng)業(yè)-文科租賃一期資產(chǎn)支持專項計劃

交易結(jié)構(gòu)：

原始權(quán)益人文科租賃作為出租人，與承租人簽訂《融資性售后回租合同》及其所有變更或補充協(xié)議及相關(guān)協(xié)議，將租賃物租賃給承租人。在此過程中，形成了文科租賃依據(jù)租賃合同對承租人享有的融資租賃債權(quán)及其附屬擔保權(quán)益，即形成了本項目的基礎(chǔ)資產(chǎn)。

其后，管理人通過設(shè)立專項計劃向資產(chǎn)支持證券投資者募集資金，與原始權(quán)益人簽訂《基礎(chǔ)資產(chǎn)買賣協(xié)議》并運用專項計劃募集資金購買原始權(quán)益人持有的對承租人的融資租賃債權(quán)及其附屬擔保權(quán)益。

代表項目：奇藝世紀知識產(chǎn)權(quán)供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)支持專項計劃

交易結(jié)構(gòu)：

供應(yīng)商/債權(quán)人因向核心債務(wù)人提供境內(nèi)貨物買賣/服務(wù)貿(mào)易或知識產(chǎn)權(quán)服務(wù)（包括但不限于電影、電視劇和綜藝節(jié)目的版權(quán)服務(wù)）等而對核心債務(wù)人享有應(yīng)收賬款債權(quán)。

原始權(quán)益人（聚量保理）與供應(yīng)商/債權(quán)人簽訂《公開型無追索權(quán)國內(nèi)保理合同》，聚量保理根據(jù)債權(quán)人的委托，就債權(quán)人對奇藝世紀享有的應(yīng)收賬款債權(quán)提供保理服務(wù)，并受讓該等的應(yīng)收賬款債權(quán)。經(jīng)債權(quán)人同意，該等債權(quán)可由原始權(quán)益人轉(zhuǎn)讓予專項計劃。

管理人通過設(shè)立專項計劃向資產(chǎn)支持證券投資者募集資金，與原始權(quán)益人簽訂《基礎(chǔ)資產(chǎn)買賣協(xié)議》并運用專項計劃募集資金購買原始權(quán)益人從債權(quán)人受讓的前述應(yīng)收賬款債權(quán)，同時代表專項計劃按照專項計劃文件的約定對專項計劃資產(chǎn)進行管理、運用和處分。

代表項目：興業(yè)圓融-廣州開發(fā)區(qū)專利許可資產(chǎn)支持專項計劃

交易結(jié)構(gòu)：

（1）基礎(chǔ)資產(chǎn)的形成

①第一次專利許可

專利權(quán)人（作為許可方）與凱得租賃（作為被許可方）擬簽署《專利獨占許可協(xié)議》（以下簡稱“第一次專利許可合同”），在第一次專利許可合同項下，專利權(quán)人作為許可方，以獨占許可專利的方式，將特定專利授予凱得租賃（作為被許可方）實施專利，凱得租賃相應(yīng)取得特定專利的約定權(quán)益及再許可權(quán)利，并根據(jù)第一次專利許可合同的約定，一次性向?qū)＠麢?quán)人支付第一次專利許可對應(yīng)的專利許可使用費。

②第二次專利許可基于第一次專利許可合同取得特定專利的約定權(quán)益及再許可權(quán)利，凱得租賃（作為許可方）與專利客戶（作為被許可方）擬簽署《專利獨占許可協(xié)議》（以下簡稱“第二次專利許可合同”），在第二次專利許可合同項下，凱得租賃（作為許可方）基于其根據(jù)第一次專利許可合同而取得的對特定專利享有的權(quán)益及再許可權(quán)利，以獨占許可專利的方式，將特定專利授予專利客戶（作為被許可方）實施專利，專利客戶相應(yīng)取得基于該等特定專利生產(chǎn)專利產(chǎn)品的權(quán)利，并根據(jù)第二次專利許可合同的約定，按季度向?qū)＠麢?quán)人支付第二次專利許可對應(yīng)的專利許可使用費。針對第二次專利許可，為擔保專利客戶履行第二次專利許可合同項下專利許可使用費支付義務(wù)（以下簡稱“主債務(wù)”），凱得租賃分別與特定的保證人、出質(zhì)人簽署相應(yīng)的保證合同、質(zhì)押合同，為專利客戶履行主債務(wù)提供保證擔保、質(zhì)押擔保。該等附屬擔保權(quán)益亦構(gòu)成基礎(chǔ)資產(chǎn)項下權(quán)益。

簡言之，專利權(quán)人以獨占許可專利的方式，將其持有的特定專利授權(quán)予原始權(quán)益人凱得租賃后反授權(quán)給專利權(quán)人，專利權(quán)人一次性獲得專利許可使用費實現(xiàn)融資。

從基礎(chǔ)資產(chǎn)業(yè)務(wù)模式和專項計劃交易結(jié)構(gòu)看，在“科技企業(yè)—凱得租賃—開發(fā)區(qū)金控”的交易架構(gòu)下，將強主體的國有企業(yè)信用嵌入到交易結(jié)構(gòu)中，信用從AAA國有主體傳遞至實際融資的民營企業(yè)，使得民營企業(yè)能夠突破自身信用的局限，從資本市場上獲得債權(quán)性融資。

（2）基礎(chǔ)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓

計劃管理人根據(jù)與原始權(quán)益人簽訂的《資產(chǎn)買賣協(xié)議》的約定，將專項計劃資金用于向原始權(quán)益人購買基礎(chǔ)資產(chǎn)，即基礎(chǔ)資產(chǎn)清單所列的由原始權(quán)益人在專項計劃設(shè)立日轉(zhuǎn)讓給計劃管理人的、原始權(quán)益人依據(jù)專利許可合同自基準日（含該日）起對專利客戶享有的專利許可使用費支付請求權(quán)、損失賠償請求權(quán)、其他權(quán)利（如有）及附屬擔保權(quán)益。 

代表項目：龍崗區(qū)-平安證券-高新投知識產(chǎn)權(quán)1-10號資產(chǎn)支持專項計劃

交易結(jié)構(gòu)：中小企業(yè)以其擁有的知識產(chǎn)權(quán)（專利、軟件著作權(quán)、實用新型等）作為質(zhì)押物，從高新投小貸公司獲得低利率貸款。該貸款由高新投擔保公司提供連帶責任擔保。專項計劃設(shè)立后，由高新投小貸公司將其持有的小貸債權(quán)及附屬擔保權(quán)益轉(zhuǎn)讓給專項計劃，并由高新投集團在專項計劃層面對優(yōu)先級本息提供增信，增信形式為差額支付。

深交所相關(guān)負責人說，深交所推動ABS產(chǎn)品規(guī)模化發(fā)展，與深圳市市場監(jiān)督管理局、深圳市高新投集團有限公司等共同研究論證，推出以小額貸款債權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)、知識產(chǎn)權(quán)做質(zhì)押發(fā)行的ABS產(chǎn)品，目前該模式獲得市場認可，深圳市相關(guān)企業(yè)陸續(xù)參照該模式申報項目。

表1 已注冊/擬注冊知識產(chǎn)權(quán)證券化項目

表2 已發(fā)行知識產(chǎn)權(quán)證券化項目

注：文章為作者獨立觀點，不代表資產(chǎn)界立場。

題圖來自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議

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原標題： 易會滿：擴大知識產(chǎn)權(quán)證券化覆蓋面，促進科技成果加速轉(zhuǎn)化。