作者：云蒙

來(lái)源：云蒙投資（ID：Yun-Meng111）

人們對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的瘋狂主要來(lái)自善于互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)作的企業(yè)們?cè)谑袌?chǎng)上的輿論引導(dǎo)，鼓吹出“金融脫媒”、“理財(cái)安全性收益性顛覆銀行”、“普惠金融”等，從理論角度、投資實(shí)際甚至政治角度都給予了極高的定位，使得中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)近幾年在股市、風(fēng)投、私募等資本市場(chǎng)上不斷吹高估指泡沫，成為繼團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站謝幕后金主們瘋狂砸錢追捧的新東東。在雪球最典型的就是有一群人天天嚷嚷東方財(cái)富、大智慧、同花順、余額寶要取代中國(guó)的銀行業(yè)。事實(shí)真的是這樣嗎，經(jīng)過(guò)幾次辯論，發(fā)現(xiàn)很多人好像對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融是什么東東都沒(méi)有搞懂吧，而且一直都是邏輯混亂，今天就談我的幾點(diǎn)膚淺理解吧：

一、互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)是金融核心是風(fēng)險(xiǎn)控制。我國(guó)目前“互聯(lián)網(wǎng)+金融”是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和傳統(tǒng)金融的融合，本質(zhì)還是金融，核心是風(fēng)險(xiǎn)控制。目前的現(xiàn)狀是互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)缺失以血的教訓(xùn)獲得的基本風(fēng)控方法和監(jiān)管手段，目前有些平臺(tái)之所以還在，都是由一波一波的風(fēng)投韭菜資金在撐著。根據(jù)網(wǎng)貸之家統(tǒng)計(jì)，到2015年3月底，跑路、提現(xiàn)困難和停業(yè)的平臺(tái)已經(jīng)有550家之多。下面說(shuō)說(shuō)我了解的現(xiàn)狀，讓大家看看目前互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險(xiǎn)控制有多么糟糕，瘋狂到?jīng)]有風(fēng)控的地步：

A、沒(méi)有杠桿限制。以銀行8.5%資本充足率算杠桿的話，銀行的杠桿為11.8，融資性擔(dān)保公司杠桿規(guī)定不得超過(guò)10倍，而成交量最大的平臺(tái)紅嶺創(chuàng)投2014年杠桿率超過(guò)200倍。有利網(wǎng)、愛(ài)投資等平臺(tái)也都超過(guò)200。多數(shù)平臺(tái)的杠桿率已超過(guò)10倍，甚至百倍。而且平臺(tái)黃牛盛行，收投資者的錢，套取到低利率資金后，再高息轉(zhuǎn)貸他人，賺取利息差，類似龐式騙局，虛增平臺(tái)交易量，加大了平臺(tái)杠桿。

B、沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)集中度控制。由于信用審查手段落后，小額貸款的貸后管理難以跟上。有些平臺(tái)試圖做大額貸款，但是風(fēng)險(xiǎn)極大，如近期紅嶺創(chuàng)投由于貸款企業(yè)老板跑路而兜底一億元。

C、平臺(tái)沒(méi)有流動(dòng)性的基本要求。2014年12月“提現(xiàn)困難”類問(wèn)題平臺(tái)占當(dāng)月總問(wèn)題平臺(tái)數(shù)量的69%。由于借款人資金緊張，逾期、展期現(xiàn)象頻繁加之股市回暖影響，投資人紛紛撤出資金，不少平臺(tái)無(wú)力兌現(xiàn)，造成的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，一些網(wǎng)貸平臺(tái)拆標(biāo)現(xiàn)象較為嚴(yán)重，加上資金實(shí)力和風(fēng)控能力較弱，一旦發(fā)生負(fù)面消息，容易導(dǎo)致擠兌現(xiàn)象。

D、擔(dān)保機(jī)構(gòu)多為關(guān)聯(lián)方，平臺(tái)難以兜底。例如有利網(wǎng)和有擔(dān)保資質(zhì)的小貸公司合作，平臺(tái)收取服務(wù)費(fèi)，小貸公司收取高額利差，可是如果出了事情小貸跑路，平臺(tái)也沒(méi)錢還給投資者。

E、資金挪用風(fēng)險(xiǎn)大。第三方機(jī)構(gòu)托管雖說(shuō)可以解決平臺(tái)直接挪用資金的風(fēng)險(xiǎn)，但由于并沒(méi)有明細(xì)的記錄，無(wú)法進(jìn)行第三方校驗(yàn)，也無(wú)法限制平臺(tái)提交不法指令。

F、各種創(chuàng)新業(yè)務(wù)游走在灰色地帶，有很高的政策風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)。例如各種抵押、質(zhì)押貸款是否進(jìn)行登記公示難以保證，可能存在多次抵押；小貸公司債權(quán)資產(chǎn)打包回購(gòu)?fù)黄屏速Y產(chǎn)證券化的業(yè)務(wù)監(jiān)管等；還有股票配資業(yè)務(wù)的更是無(wú)法律保障。

二、我國(guó)未來(lái)幾十年不可能實(shí)現(xiàn)“金融脫媒”。從資金借貸角度看，金融需要媒介的原因是借貸雙方的信息不對(duì)稱。只有純信息中介，無(wú)任何擔(dān)保，專注于解決不對(duì)稱問(wèn)題的平臺(tái)才是直接融資的概念，稱得上金融脫媒。然而我國(guó)征信基礎(chǔ)設(shè)施還非常落后，在政府公共信息還沒(méi)整合、8000多家小貸公司和很多授信機(jī)構(gòu)的信貸信息還沒(méi)整合、各行業(yè)信息電子化還在起步、淘寶網(wǎng)上依然假貨不斷的時(shí)代，可以說(shuō)互聯(lián)網(wǎng)=不誠(chéng)信，根本無(wú)法只用線上數(shù)據(jù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，所謂的大數(shù)據(jù)風(fēng)控多數(shù)是噱頭，從信用信息作為信用評(píng)估的發(fā)展史來(lái)說(shuō)，在消費(fèi)金融不斷豐富人們信用檔案并形成基礎(chǔ)評(píng)分后，授信才能向更多細(xì)分領(lǐng)域發(fā)展。而社交網(wǎng)絡(luò)信息、各種交易信息的利用等都應(yīng)該是輔助性的，并且在國(guó)外主要用于預(yù)防欺詐和客戶營(yíng)銷，并不是授信定價(jià)。我國(guó)尚沒(méi)有個(gè)人基礎(chǔ)評(píng)分，僅用大數(shù)據(jù)進(jìn)行授信完全是本末倒置。因此我國(guó)做“純信息平臺(tái)”的互聯(lián)網(wǎng)金融幾乎沒(méi)有，絕大部分網(wǎng)貸平臺(tái)做的是把線下業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)到線上賣給廣大投資人（即O2O），平臺(tái)自身設(shè)立備付金或者讓關(guān)聯(lián)公司做擔(dān)保，平臺(tái)承擔(dān)信息中介和風(fēng)險(xiǎn)控制的角色。另外，從金融服務(wù)角度看，大中型企業(yè)不僅需要融資，還需要線下綜合性的服務(wù)，賺的是專業(yè)金融服務(wù)的錢，這也不是互聯(lián)網(wǎng)能解決的問(wèn)題，只有銀行能做。例如，對(duì)于有資產(chǎn)管理需求的大客戶，資金使用方式可能涉及各國(guó)法律、各種渠道的選擇。以客戶流量為基礎(chǔ)的互聯(lián)網(wǎng)金融賺的是中小微小企業(yè)和個(gè)人的錢，這些實(shí)體數(shù)量可能占到90%以上，但資產(chǎn)可能只占10%不到。雖然這個(gè)有融資需求的“長(zhǎng)尾市場(chǎng)”總量也算大的，但目前互聯(lián)網(wǎng)借貸平臺(tái)還處于通過(guò)小額、多筆分散風(fēng)險(xiǎn)階段，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)到不了全面金融服務(wù)這個(gè)階段，更加不談對(duì)傳統(tǒng)銀行的顛覆。

三、互聯(lián)網(wǎng)擴(kuò)張策略在金融領(lǐng)域不靈了?；ヂ?lián)網(wǎng)在通訊等很多領(lǐng)域的成功主要是數(shù)量?jī)?yōu)勢(shì)達(dá)到成本優(yōu)勢(shì)，但互聯(lián)網(wǎng)金融或者說(shuō)互聯(lián)網(wǎng)銀行本質(zhì)上并不會(huì)因?yàn)閿?shù)量增加而減少成本，反而道德風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大。而且從這個(gè)領(lǐng)域一開(kāi)始走的路線完全跟互聯(lián)網(wǎng)在其他領(lǐng)域不同，融360數(shù)據(jù)顯示2014年底P2P平均收益率達(dá)到17%。那么加上各種手續(xù)費(fèi)擔(dān)保費(fèi)企業(yè)融資成本必然要到20%以上了。我參加4月份的互聯(lián)網(wǎng)金融大會(huì)，業(yè)內(nèi)人士也說(shuō)P2P不愁錢，最難的就是找到好項(xiàng)目，甚至有一些有名氣的平臺(tái)挪用拿來(lái)投資股票。從融資企業(yè)角度來(lái)說(shuō)，資信好的企業(yè)若需要大筆資金肯定首先找的網(wǎng)點(diǎn)多價(jià)格低的國(guó)有銀行，不行再找股份制銀行、再不行就找城商行，再不行就小貸、地下錢莊。幸運(yùn)的是地下錢莊也搖身一變成為網(wǎng)貸平臺(tái)了。所以最后篩下來(lái)的一般都是傳統(tǒng)金融不太愿意做的項(xiàng)目，要么資金要的太急來(lái)不及風(fēng)控審查，要么風(fēng)控不過(guò)關(guān)，要么貸款額太低而管理成本高。大家有見(jiàn)過(guò)一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)+到一個(gè)領(lǐng)域采取高價(jià)高風(fēng)險(xiǎn)策略的么？

四、余額寶等寶寶們不值得一提。這個(gè)東西本質(zhì)上就是一個(gè)貨幣基金，之所以單列出來(lái)算是為了堵住一些人的嘴吧。融360統(tǒng)計(jì)的寶寶們規(guī)模約1.5萬(wàn)億，余額寶占到一半大約7300億，隨著無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的下降、銀行系不情愿的各種同類產(chǎn)品上線、協(xié)議存款不兜底流動(dòng)性等因素影響，這些寶寶們的歷史使命也差不多結(jié)束了。再說(shuō)，余額寶2億用戶只管理7300億資產(chǎn)，人均資產(chǎn)3700元，這點(diǎn)資產(chǎn)放在銀行存取款兩次銀行付出的成本都不夠收益，想想招商銀行3萬(wàn)私人銀行客戶就管理7500億的資產(chǎn)，人均資產(chǎn)2500萬(wàn)。這里不是走流量，這里是走資金量，一人就當(dāng)一萬(wàn)人。

五、互聯(lián)網(wǎng)金融來(lái)襲銀行老大先出手。工行發(fā)布互聯(lián)網(wǎng)金融品牌“e-ICBC”及其主要產(chǎn)品，“三大平臺(tái)+三大產(chǎn)品線”戰(zhàn)略布局謀定；招商銀行一是與互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)合作，如利用融360、91金融超市等金融綜合平臺(tái)投放金融產(chǎn)品，開(kāi)展平臺(tái)托管業(yè)務(wù)；二是開(kāi)發(fā)自己的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)小企業(yè)E家。三是抓住消費(fèi)金融啟動(dòng)的浪潮，成立國(guó)內(nèi)注冊(cè)資金最大的消費(fèi)金融公司——招聯(lián)消費(fèi)金融有限公司；四是網(wǎng)上銀行替代率為93.62%。不再多舉例了，平安銀行、興業(yè)銀行都在發(fā)力……

六、至于以后的阿里銀行、微眾銀行等等，那就更沒(méi)有什么好說(shuō)的，本質(zhì)就是銀行，受銀行的各種監(jiān)管約束，不出意外未來(lái)統(tǒng)統(tǒng)加起來(lái)10年后都趕不上一個(gè)招商銀行，銀行這個(gè)蛋糕還大著呢，有他不多無(wú)他不少，算是銀行體系的一個(gè)補(bǔ)充吧，專門的小貸銀行，把高利貸做規(guī)范一點(diǎn)。

總結(jié)一句話，那就是互聯(lián)網(wǎng)金融取代銀行就是一個(gè)笑話，拋磚引玉，歡迎大家討論……

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標(biāo)題： 銀行那些事190320072——關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融的幾點(diǎn)淺薄認(rèn)識(shí)