作者：政信三公子

來源：政信三公子（ID:whatever201812）

大家好！我是三公子。 

爆料之前，先來談兩個(gè)基礎(chǔ)邏輯，以便于知其然和其所以然。

疫情幫城投公司遮擋了羞處，拖延了時(shí)間，創(chuàng)造出空間。隨著1萬億特別國債下來，隨著中小微企業(yè)貸款持續(xù)加碼，城投的處境變得柳暗花明。讓我們復(fù)盤一下其中的邏輯： 

邏輯一：別說話，給錢。不給錢，死給你看。這不就熬到財(cái)爸給錢了嗎？

邏輯二：中小微企業(yè)信用差，銀行不認(rèn)。為完成指標(biāo)，需要城投公司擔(dān)保。借來錢，三七或五五分賬。 

疫情救了城投。因?yàn)槌峭侗緛砭褪堑胤截?cái)政加杠桿的工具。現(xiàn)在財(cái)政重新加杠桿，杠桿自然會(huì)變相加到城投身上。 

但是疫情，卻把民營(yíng)里面的牛鬼蛇神都暴露了。個(gè)人認(rèn)為，信托產(chǎn)品的銷售里，有3條鐵規(guī)不能逾越，分別是：

其一，不能宣傳剛兌，變相剛兌預(yù)期也不可以。

凡是宣傳“剛兌”和“類剛兌”，都是在以時(shí)間換空間，苦苦捂著馬桶蓋。一但掀開蓋子，絕對(duì)惡臭和精彩。

其二，不能搞資金池產(chǎn)品，底層資產(chǎn)要獨(dú)立運(yùn)作，足夠清晰。 

能一一對(duì)應(yīng)就不要混同，混同了就存在有好有壞的情況。而投資人并不知道，是一顆老鼠屎混進(jìn)了一鍋湯，還是一粒米混進(jìn)了一鍋老鼠屎。

其三，不能顯著高收益，事出反常必有妖。 

大家獲取資產(chǎn)的渠道都差不多，市場(chǎng)也公開透明。你可能某一單業(yè)務(wù)拿到的成本比別家高，但是不可能每一單業(yè)務(wù)都比別家高。凡是給出的收益普遍高于同業(yè)的，投資人心里都要打個(gè)問號(hào)。 

都寫到這里了，相信不用說，睿智的讀者朋友們都已經(jīng)輕撫下巴，笑而不語了。知道的心照不宣，不知道的不要私聊問我，問了也不會(huì)說。

其實(shí)大家早就有心理預(yù)期，只不過沒想到來得這么快。疫情就是面照妖鏡，誰能想得到呢！ 

雖然不能說名字，但是它山之石，可以攻玉。貼一份安徽證監(jiān)局在2020年2月份對(duì)華信國際出具的行政處罰決定書供您類比參考吧。

中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)安徽監(jiān)管局行政處罰決定書〔2020〕1號(hào) 

其一，華信國際虛構(gòu)保理業(yè)務(wù)，虛增2016年度營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)總額分別為26,899,895.22元、19,357,740.79元，虛增2017年度營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)總額分別為107,963,443.91元、68,687,926.51元。

華信國際通過關(guān)聯(lián)方黃某國際貿(mào)易（鄭州）有限公司、日照興某石油化工有限公司、中某北方（廈門）油品國際貿(mào)易有限公司等多家公司，作為上游供應(yīng)商與鹽城市某豐港成品油有限公司（以下簡(jiǎn)稱鹽城某豐）、洛陽某游發(fā)展集團(tuán)上海有限公司（以下簡(jiǎn)稱洛陽某發(fā)）、江蘇科某電子商務(wù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱科某電子）等三家公司簽訂銷售協(xié)議，同時(shí)，華信國際控股股東上海華信及其關(guān)聯(lián)方等作為上述三家公司的下游客戶簽訂購買協(xié)議。

上下游所有銷售合同、出入庫單據(jù)、簽收單等均由華信方提供，鹽城某豐、洛陽某發(fā)、科某電子等三家公司只負(fù)責(zé)簽字蓋章。華信國際關(guān)聯(lián)方把對(duì)鹽城某豐、洛陽某發(fā)、科某電子等公司的應(yīng)收賬款向華信國際子公司上海華信集團(tuán)商業(yè)保理有限公司（以下簡(jiǎn)稱華信保理）進(jìn)行應(yīng)收賬款保理后，上海華信等下游客戶在保理期限到期后轉(zhuǎn)款給上述三家公司，三家公司收到資金后隨即轉(zhuǎn)給華信保理，保理業(yè)務(wù)閉合。

上述交易不涉及貨物實(shí)際交割，不具有商業(yè)實(shí)質(zhì)，構(gòu)成虛假交易。 

其二，華信國際虛構(gòu)原油轉(zhuǎn)口貿(mào)易業(yè)務(wù)，虛增2016年度營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)總額分別為7,661,712,353.74元、162,466,672.31元，虛增2017年度營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)總額分別為7,168,753,427.44元、170,163,281.86元。

華信國際控股股東上海華信與冀某能源集團(tuán)國際物流（香港）有限公司（以下簡(jiǎn)稱冀某國際）、淮某國際有限公司（以下簡(jiǎn)稱淮某國際）、廣某投資集團(tuán)國際有限公司（以下簡(jiǎn)稱廣某國際）等三家公司簽訂原油買賣委托協(xié)議，合同指定華信國際子公司華信天然氣（香港）有限公司（以下簡(jiǎn)稱華信天然氣）作為三家公司的上游供應(yīng)商，同時(shí)安排香港昆某海洋開發(fā)有限公司、香港申某能源有限公司等多家注冊(cè)在香港地區(qū)的公司作為上述三家公司的下游客戶，合同約定上海華信為上述交易承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任。上下游所有銷售合同、單據(jù)等均由華信方提供，冀某國際、淮某國際、廣某國際等三家公司只負(fù)責(zé)簽字蓋章。上下游合同同時(shí)簽訂，走款資金由華信方統(tǒng)一安排，三家公司收到下游貨款后立即支付上游華信天然氣貨款。 

上述交易不涉及貨物實(shí)際交割，不具有商業(yè)實(shí)質(zhì)，構(gòu)成虛假交易。

什么樣的救火員才是好的救火員？ 

行業(yè)下行周期，火苗多的是，可控就可以當(dāng)做不存在。等哪天火勢(shì)蔓延，兜不住了，救火員就算心里不愿意，也只能跑來搶險(xiǎn)救火。畢竟，群眾（投資人）都看到了，自己總不能再裝瞎吧。

短短1年間，真是跌宕起伏。

是誰在耳邊，說：愛我永不變。       

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標(biāo)題： 【天雷滾滾】錢就要來了，這家民營(yíng)信托卻要涼涼了。。。