作者：陳超明律師

來(lái)源：股度股權(quán)

2020年6月12日，深圳證券交易所（以下簡(jiǎn)稱“深交所”）正式發(fā)布《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則（2020年修訂）》（以下簡(jiǎn)稱“《上市規(guī)則》”）等相關(guān)規(guī)則及配套安排。

2020年6月10日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《首發(fā)業(yè)務(wù)若干問(wèn)題解答（2020年6月修訂）》（以下簡(jiǎn)稱“《首發(fā)業(yè)務(wù)解答》”）。

2020年6月12日，深圳證券交易所（以下簡(jiǎn)稱“深交所”）發(fā)布《創(chuàng)業(yè)板股票首次公開(kāi)發(fā)行上市審核問(wèn)答》（以下簡(jiǎn)稱“《創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上市問(wèn)答》”）。

為匹配《首發(fā)業(yè)務(wù)解答》，深交所于2020年6月20日發(fā)布《創(chuàng)業(yè)板上市公司業(yè)務(wù)辦理指南第5號(hào)——股權(quán)激勵(lì)》（以下簡(jiǎn)稱“《辦理指南》”）對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司股權(quán)激勵(lì)相關(guān)業(yè)務(wù)流程進(jìn)行規(guī)范制定。

現(xiàn)就相關(guān)內(nèi)容解讀如下：

No.1 新規(guī)下創(chuàng)業(yè)板股權(quán)激勵(lì)有何最新突破？

本次《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則（2020年修訂）》就股權(quán)激勵(lì)規(guī)則最新修訂內(nèi)容體現(xiàn)在以下四個(gè)方面：

（一）擴(kuò)大激勵(lì)范圍

本次修訂擴(kuò)展了激勵(lì)對(duì)象的范圍，單獨(dú)或合計(jì)持有上市公司5%以上股份的股東或?qū)嶋H控制人及其配偶、父母、子女，可以成為激勵(lì)對(duì)象。成為激勵(lì)對(duì)象的前提條件是：前述人員應(yīng)在上市公司擔(dān)任董事、高級(jí)管理人員、核心技術(shù)人員或者核心業(yè)務(wù)人員。同時(shí)，上市公司應(yīng)當(dāng)充分說(shuō)明前述人員成為激勵(lì)對(duì)象的必要性、合理性。對(duì)于以往常規(guī)的上市公司股權(quán)激勵(lì)來(lái)說(shuō)，此類人員不能夠成為激勵(lì)對(duì)象。

除去獨(dú)立董事與監(jiān)事仍屬股權(quán)激勵(lì)禁止對(duì)象外，新修訂的《創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則》將激勵(lì)對(duì)象的選擇權(quán)交還上市公司，賦予了上市公司更多的自主權(quán)。

（二）操作更便利，增加第二類限制性股票。

上市公司授予激勵(lì)對(duì)象的限制性股票，包括符合股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃授予條件的激勵(lì)對(duì)象在滿足相應(yīng)條件后分次獲得并登記的本公司股票。取消了上市公司需要在限制性股票計(jì)劃經(jīng)股東大會(huì)審議通過(guò)后60日內(nèi)授予權(quán)益并完成登記的限制，允許滿足激勵(lì)條件后，上市公司再行將限制性股票登記至激勵(lì)對(duì)象名下，便利了實(shí)施操作，不會(huì)出現(xiàn)當(dāng)激勵(lì)對(duì)象未達(dá)到解除限售條件時(shí)還需要公司進(jìn)行回購(gòu)注銷的這一情況。同時(shí)，在滿足相應(yīng)獲益條件后分次獲得并登記的本公司股票，將成為限制性股票的一個(gè)新類型——“第二類限制性股票”。相信后續(xù)會(huì)有更多的創(chuàng)業(yè)板公司選用第二類限制性股票作為激勵(lì)工具。

（三）股權(quán)激勵(lì)價(jià)格條款更靈活

放寬了限制性股票授予價(jià)格，允許限制性股票的授予價(jià)格低于市場(chǎng)參考價(jià)的5折，同時(shí)要求獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)對(duì)定價(jià)依據(jù)和定價(jià)方法的合理性，以及是否損害上市公司利益發(fā)表專業(yè)意見(jiàn)。這一規(guī)定更加便于上市公司結(jié)合自身實(shí)際情況靈活操作。

（四）提高股權(quán)激勵(lì)的比例上限

新規(guī)對(duì)股權(quán)激勵(lì)比例進(jìn)行提高，將全部在有效期內(nèi)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所涉及的標(biāo)的股票總數(shù)，由《激勵(lì)辦法》規(guī)定的累計(jì)不得超過(guò)公司股本總額的10%調(diào)整為不超過(guò)公司股本總額的20%。該修改內(nèi)容大幅提高可授予股票規(guī)模，為上市公司提供更多股票授予空間。

總之，此次《創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則》對(duì)《激勵(lì)辦法》相關(guān)規(guī)定的修訂，為創(chuàng)業(yè)板上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)提供了更大的操作空間，也必將對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司未來(lái)可能實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)產(chǎn)生重大影響。

No.2 上市前公司股權(quán)激勵(lì)如何處理

在《首發(fā)業(yè)務(wù)解答》及《創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上市問(wèn)答》中，首次明確在上市前關(guān)于員工持股和期權(quán)激勵(lì)應(yīng)關(guān)注的審核要點(diǎn)，對(duì)于擬上市公司實(shí)施員工持股和期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有明確規(guī)定。例如：

（一）允許上市前實(shí)施員工持股，且不穿透計(jì)算股東人數(shù)。不再?gòu)?qiáng)制要求員工持股計(jì)劃鎖定36個(gè)月。對(duì)于符合要求的員工股持股計(jì)劃，只要參與員工離職后按照員工持股計(jì)劃章程或協(xié)議約定等仍持有員工持股計(jì)劃?rùn)?quán)益的，可不視為外部人員。目前創(chuàng)業(yè)中，越來(lái)越多初創(chuàng)型企業(yè)選擇實(shí)施股權(quán)激勵(lì)綁定公司核心團(tuán)隊(duì)，而有一定規(guī)模的初創(chuàng)成長(zhǎng)型企業(yè)往往由于激勵(lì)人數(shù)過(guò)多，觸及股東超過(guò)200人這一上市“紅線”。而此次監(jiān)管規(guī)則的突破為這一類企業(yè)上市掃清了障礙。

（二）允許企業(yè)帶期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃上市，初創(chuàng)型企業(yè)在上市前經(jīng)常給員工授予期權(quán)，這在上市審核時(shí)會(huì)導(dǎo)致出現(xiàn)公司股東權(quán)屬不清晰等障礙。在“解答”與“問(wèn)答”發(fā)布之前，為保證上市公司控制權(quán)穩(wěn)定，防止股權(quán)結(jié)構(gòu)不清晰，監(jiān)管一直不允許公司帶期權(quán)上市。本次規(guī)則的更新明確了上市前的期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃審核要點(diǎn)，為包括創(chuàng)業(yè)板在內(nèi)的其他板塊上市公司實(shí)施上市前期權(quán)激勵(lì)打開(kāi)便利之門(mén)。

No.3 上市后公司股權(quán)激勵(lì)如何實(shí)施

創(chuàng)業(yè)板《上市規(guī)則》和《辦理指南》對(duì)上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)工具、人員范圍、規(guī)模和定價(jià)進(jìn)行了修訂，極大地放寬了公司實(shí)施激勵(lì)的靈活度。

根據(jù)《上市規(guī)則》及《辦理指南》規(guī)定，除傳統(tǒng)的限制性股票（亦稱為“第一類限制性股票”）及股票期權(quán)外，創(chuàng)業(yè)板上市公司可以選擇全新的限制性股票（稱為“第二類限制性股票”）作為激勵(lì)工具。第二類限制性股票吸取了傳統(tǒng)的限制性股票與股票期權(quán)兩種工具的特點(diǎn)：在滿足相應(yīng)獲益條件后分次出資并登記本公司股票，一定條件下登記后可不設(shè)置鎖定期。這種分次出資并登記股票的方式，大大緩解激勵(lì)對(duì)象參與激勵(lì)時(shí)的資金壓力。從目前科創(chuàng)板的實(shí)施情況來(lái)看，所有上市公司都采用第二類限制性股票作為激勵(lì)工具。可以預(yù)見(jiàn)未來(lái)第二類限制性股票亦會(huì)成為創(chuàng)業(yè)板最主要的激勵(lì)工具。本次創(chuàng)業(yè)板股權(quán)激勵(lì)增加第二類限制性股票，為上市公司提供了更大的自主選擇空間，公司可以根據(jù)不同激勵(lì)工具的適用性激勵(lì)不同層級(jí)的員工，避免激勵(lì)效果出現(xiàn)“一鍋端”現(xiàn)象，更好地提升團(tuán)隊(duì)專業(yè)技術(shù)水平和核心競(jìng)爭(zhēng)力。

No.4 創(chuàng)業(yè)板企業(yè)首家第二類限制性股票的實(shí)踐使用

新修訂的《創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則》發(fā)布后僅一個(gè)交易日，2020年6月15日（周一），創(chuàng)業(yè)板公司新產(chǎn)業(yè)（300832.SZ）便披露了《2020年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）》，采用“第一類限制性股票+第二類限制性股票”的復(fù)合工具，成為創(chuàng)業(yè)板首家選用第二類限制性股票進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)的公司，也是注冊(cè)制下，創(chuàng)業(yè)板公司首次將持股5%以上股東納入股權(quán)激勵(lì)名單。現(xiàn)將“新產(chǎn)業(yè)”限制性股票激勵(lì)計(jì)劃概述如下：

（一）激勵(lì)工具

選用了第一類限制性股票+第二類限制性股票的復(fù)合工具，其中第一類限制性股票的激勵(lì)對(duì)象為公司的6位法定高管，該工具要求激勵(lì)對(duì)象即時(shí)出資，實(shí)現(xiàn)了高管與股東利益的牢牢綁定；剩余的激勵(lì)對(duì)象則選用第二類限制性股票，公司在滿足分次獲益條件后再將授予股份分批登記至激勵(lì)對(duì)象名下并直接上市流通，這樣一是使激勵(lì)對(duì)象避免由于目前股價(jià)過(guò)高而帶來(lái)較大的資金壓力，二來(lái)也可以避免出現(xiàn)因員工離職等因素導(dǎo)致頻繁回購(gòu)的情況，提高了公司實(shí)操的便利性。

（二）定對(duì)象

激勵(lì)對(duì)象共414人，包括公司的董事、高級(jí)管理人員、董事會(huì)認(rèn)為需要激勵(lì)的其他人員。其中，本次激勵(lì)計(jì)劃適用了新政《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則（2020年修訂）》中的8.4.2條，將持有公司5%以上股份的股東、董事長(zhǎng)饒微先生納入了激勵(lì)對(duì)象，草案中披露饒微先生是公司的主要管理人員和核心技術(shù)人員，對(duì)公司的技術(shù)開(kāi)發(fā)、產(chǎn)品研發(fā)、戰(zhàn)略發(fā)展均具有重大影響，因此在新政推出之際將其納入激勵(lì)對(duì)象也是必要且合理的。創(chuàng)業(yè)板諸多上市公司持股5%以上的股東大多也為公司的創(chuàng)始人或者核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員，對(duì)公司的戰(zhàn)略發(fā)展至關(guān)重要，對(duì)該部分員工進(jìn)行激勵(lì)是必要且合理的，此次創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革則帶來(lái)了政策上的可行性。

（三）定價(jià)格

激勵(lì)計(jì)劃授予的限制性股票價(jià)格則選用常規(guī)的定價(jià)方法，即激勵(lì)計(jì)劃草案公告前一個(gè)交易日股票交易均價(jià)的50%，不低于前一個(gè)交易日、前二十個(gè)交易的股票交易均價(jià)的50%。（公司上市還未滿60個(gè)交易日）

（四）定數(shù)量

此次激勵(lì)計(jì)劃授予的股票數(shù)量為608萬(wàn)股，約占激勵(lì)計(jì)劃公告時(shí)公司股本總額的1.48%。

（五）定時(shí)間

限制性股票授予后，限售期/歸屬等待期為1年，其中第一類限制性股票分在滿足考核條件之后分三次解除限售，解除限售比例分別為34%、33%、33%；第二類限制性股票分三次歸屬，歸屬比例分別為34%、33%、33%。

（六）定規(guī)則

“新產(chǎn)業(yè)”選用各考核年度營(yíng)業(yè)收入定比2019年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率作為考核指標(biāo)，設(shè)置觸發(fā)值（An）與目標(biāo)值（Am），其中觸發(fā)值是公司2020-2022年設(shè)定的最低經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，即各考核年度營(yíng)業(yè)收入定比2019年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率分別不低于20%、44%、73%；目標(biāo)值是公司2020-2022年設(shè)定的較高經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，即各考核年度營(yíng)業(yè)收入定比2019年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率分別不低于30%、69%、120%。若公司考核指標(biāo)未達(dá)到觸發(fā)值則不得解除限售/歸屬；若考核指標(biāo)達(dá)到觸發(fā)值未達(dá)到目標(biāo)值，則解除限售/歸屬比例為（A-An）/（Am-An）*50%+50%；若公司考核指標(biāo)達(dá)到目標(biāo)，則解除限售/歸屬比例為100%。通過(guò)設(shè)置觸發(fā)值與目標(biāo)值的雙重考核指標(biāo)，使激勵(lì)對(duì)象的解除限售/歸屬比例與考核指標(biāo)呈線性關(guān)系，激勵(lì)與約束并重，激勵(lì)對(duì)象在為公司股東帶來(lái)公司價(jià)值增長(zhǎng)的前提下，享有相應(yīng)的權(quán)益。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標(biāo)題： IPO|創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制規(guī)則-詳解股權(quán)激勵(lì)新規(guī)