作者：觀點新媒體

來源：觀點（ID:guandianweixin）

在房地產(chǎn)市場的深度調(diào)整中，要想在激烈的市場競爭中站穩(wěn)腳跟，僅靠單打獨斗遠遠不夠，不如整合各自的優(yōu)勢資源，合縱聯(lián)橫，或許還能“拼”出一條血路。

觀點網(wǎng) 關(guān)于中冶置業(yè)和五礦地產(chǎn)將整合的傳聞，早在一個多月前五礦地產(chǎn)宣布將私有化退市時就已在坊間流傳， 12月8日晚，這只靴子終于落了地。

據(jù)中國中冶公告顯示，于2025年12月8日，中國中冶以及其持有78.77%股權(quán)的非全資附屬公司中國華冶作為賣方，與買方五礦地產(chǎn)控股訂立簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。

根據(jù)該協(xié)議：中國中冶擬向五礦地產(chǎn)控股出售中冶置業(yè)的全部股權(quán)并轉(zhuǎn)讓相關(guān)債權(quán)；中國中冶擬向中國五礦出售有色院、中冶銅鋅及瑞木管理各自的全部股權(quán)，以及中冶金吉67.02%的股權(quán)；同時，中國華冶擬向中國五礦或其指定主體出售華冶杜達的全部股權(quán)。總對價超過人民幣606.76億元。

312億交易案落地

根據(jù)評估，中冶置業(yè)100%股權(quán)以及公司對中冶置業(yè)的標的債權(quán)，對應交易金額312.36億元。有色院100%股權(quán)；中冶銅鋅100%股權(quán)；瑞木管理100%股權(quán)；中冶金吉67.02%股權(quán)；華冶杜達100%股權(quán)，對應交易金額294.39億元。

其中第一筆出售事項的總對價為人民幣312.37億元，該款項由五礦地產(chǎn)控股以現(xiàn)金方式按以下方式支付給中國中冶：人民幣156.183億元（即對價的50%），由五礦地產(chǎn)控股在賣方的董事會通過決議正式批準本次出售事項后二十(20)日內(nèi)支付給中國中冶（即不遲于2025年12月28日）；及人民幣156.183億元（即對價的余額），由五礦地產(chǎn)控股在交割日支付給中國中冶。

第二筆出售事項的總對價為人民幣294.40億元，具體而言：就有色院的全部股權(quán)收購，中國五礦應向中國中冶支付人民幣104.95.58億元；就中冶銅鋅的全部股權(quán)收購，中國五礦應向中國中冶支付人民幣122.41億元；就華冶杜達的全部股權(quán)收購，中國五礦或其指定主體應向中國華冶支付人民幣16.57億元或按支付當日中國人民銀行公布的相應外匯匯率牌價計算的等值外幣支付；就中冶金吉67.02%的股權(quán)收購，中國五礦應向中國中冶支付人民幣50.36億元；及就瑞木管理的全部股權(quán)收購，中國五礦應向中國中冶支付人民幣1091.39萬元。

中國中冶表示，本次交易完成后，公司作為中國五礦旗下專注于工程承包、新興特色產(chǎn)業(yè)培育的核心平臺定位將更加清晰突出。通過剝離非核心業(yè)務資產(chǎn)，實現(xiàn)人力、資金、管理等資源的重新歸集與高效配置，主業(yè)更突出、結(jié)構(gòu)更清晰、管理更高效，整體經(jīng)營穩(wěn)定性和抗風險能力將進一步提升。

“未來，中國中冶將更專注于發(fā)揮其在工程建設、科技創(chuàng)新、項目管理等方面的核心優(yōu)勢，與中國五礦內(nèi)其他業(yè)務板塊形成更清晰、更緊密、更高效的協(xié)同，共同構(gòu)建更具競爭力的全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)系統(tǒng)。”

事實上，早在10月23日，五礦集團旗下的地產(chǎn)上市平臺五礦地產(chǎn)宣布將私有化退市時，就引發(fā)了兩大央企五礦集團和中冶集團戰(zhàn)略重組后，旗下地產(chǎn)業(yè)務將進行實質(zhì)性整合的猜想。

之所以有此種猜測，最主要原因是兩大央企早在2015年就已完成戰(zhàn)略重組，但旗下的地產(chǎn)業(yè)務中冶置業(yè)和五礦地產(chǎn)卻并未合并。

十年前的12月8日，國資委宣布，經(jīng)報國務院批準，中國冶金科工集團有限公司（中冶集團）整體并入中國五礦集團公司（五礦集團），成為其全資子企業(yè)。中冶集團不再作為國資委直接監(jiān)管企業(yè)。合并之后，新的五礦集團總資產(chǎn)將超過6000億元。

因此有分析指出，中冶置業(yè)和五礦地產(chǎn)一直獨立運營，給了外界很大想象空間，在房地產(chǎn)市場的深度調(diào)整中，要想在激烈的市場競爭中站穩(wěn)腳跟，僅靠單打獨斗遠遠不夠，不如整合各自的優(yōu)勢資源，合縱聯(lián)橫，或許還能“拼”出一條血路。

地產(chǎn)業(yè)務與其他

整合標的很大，但要清償?shù)膫鶆找埠艽螅禺a(chǎn)業(yè)務上的業(yè)績表現(xiàn)也并不讓人輕松。

中國中冶在公告中明確表示，本次交易同步將公司對中冶置業(yè)的標的債權(quán)一并轉(zhuǎn)讓給五礦地產(chǎn)控股；目標公司及其子公司對本公司及其子公司的其他非經(jīng)營性往來債務將在本次交易完成前清償完畢。

觀點新媒體查閱公告獲悉，截至基準日2025年7月31日，中冶置業(yè)的凈負債約為人民幣162.76億元，但中冶置業(yè)對中國中冶的負債合計金額達人民幣461.64億元。

具體分為兩部分：中國中冶為推進中冶置業(yè)房地產(chǎn)項目開發(fā)與建設而提供的合計人民幣443.88億元的公司間貸款及應計利息；及中冶置業(yè)應付中國中冶股息合計人民幣17.76億元，該款項將根據(jù)第一筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議轉(zhuǎn)讓給五礦地產(chǎn)控股。

業(yè)績表現(xiàn)方面，截至2023年12月31日及2024年12月31日兩個財政年度，以及截至2025年7月31日止七個月的合并財務顯示，中冶置業(yè)稅前凈利潤分別為-29.96億元、-49.97億元、-254.92億元；稅后凈利潤分別為-30.22億元、-48.56億元、-254.38億元。

連年虧損的地產(chǎn)業(yè)務被整合后，五礦地產(chǎn)尚要一定時間進行消化，但對于中國中冶而言則是大大的“減負”。

中國中冶在公告中這樣表示，通過剝離主要從事房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務的中冶置業(yè)，本集團將能夠降低流動性風險、項目執(zhí)行風險和潛在違約風險。這將大幅減少與綜合房地產(chǎn)業(yè)務相關(guān)的庫存壓力和資本敞口，同時增強本集團核心工程業(yè)務的融資能力和信用狀況。出售所得款項將用于支持本集團的主業(yè)發(fā)展，如冶金工程建設技術(shù)升級、綠色低碳轉(zhuǎn)型和海外工程拓展，使本集團能夠“以退為進”、“輕裝上陣”。

而從資產(chǎn)來看，待退市的五礦地產(chǎn)截至2025年中期的資產(chǎn)總額僅393.72億港元，中冶置業(yè)上半年資產(chǎn)總計為807.55億元，兩者合并后將成為資產(chǎn)達1200億元的超大型企業(yè)。

除了地產(chǎn)業(yè)務連年虧損外，在中國中冶看來，出售事項所涉綠地礦業(yè)資產(chǎn)的開發(fā)及運營同樣利大于弊，原因是這些項目需持續(xù)投入大量資金，且面臨一系列外部風險與制約因素，包括公共安全關(guān)切、礦業(yè)政策不確定性及大宗商品價格波動等。

其表示：“集團于現(xiàn)階段出售海外礦山資產(chǎn)，可通過貨幣化方式盡早實現(xiàn)資產(chǎn)價值，并有效使本集團規(guī)避該等礦山后續(xù)運營相關(guān)的風險。”話雖如此，且與地產(chǎn)業(yè)務相比，此次交易中的其他業(yè)務規(guī)模雖不大，則勝在業(yè)務盈利，將為其整體業(yè)績表現(xiàn)提供助力。

如主要從事有色領(lǐng)域的工程設計與配套工程服務的有色院，截至2023年12月31日及2024年12月31日兩個財政年度，以及截至2025年7月31日止七個月的合并財務顯示，中冶置業(yè)稅后凈利潤分別為4.61億元、3.39億元、1.13億元。

中冶銅鋅主要從事資源開發(fā)業(yè)務，主要開發(fā)阿富汗的艾娜克銅礦項目、巴基斯坦的山達克銅金礦項目以及巴基斯坦的錫亞迪克銅礦項目。稅后凈利潤分別為1.05億元、2.75億元、2.09億元。

華冶杜達是一家在巴基斯坦設立的公司，主要運營位于巴基斯坦的杜達鉛鋅礦項目。杜達鉛鋅礦的主要資產(chǎn)包括一座地下礦山、一座選礦廠、尾礦設施及相關(guān)附屬設施。該礦山的主要產(chǎn)品為鉛精礦和鋅精礦。稅后凈利潤分別為1.14億元、1.51億元、1.49億元。

中冶金吉主要從事資源開發(fā)業(yè)務，是巴布亞新幾內(nèi)亞瑞木鎳鈷礦項目（「瑞木項目」）的國內(nèi)投資主體。瑞木項目的資產(chǎn)包括一座露天礦山、一座選礦廠、一座礦漿或礦石倉庫以及一座鎳鈷混合氫氧化物冶煉廠。稅后凈利潤分別為10.27億元、4.46億元、2.30億元。

瑞木管理是一家在巴布亞新幾內(nèi)亞設立的公司，是瑞木項目的項目管理公司，負責該項目的建設、開發(fā)及運營。截至2025年7月31日，瑞木管理的凈資產(chǎn)值約為人民幣2600元。

五礦地產(chǎn)早已為是次整合做準備，其在私有化公告中表示，退市后公司將在日常經(jīng)營及策略規(guī)劃方面擁有更大靈活性，能更有效地專注于長期業(yè)務規(guī)劃及資源整合，提升核心競爭力。

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原標題： 靴子落地 中冶置業(yè)與五礦地產(chǎn)的312億整合細節(jié)出臺