作者：李宗光、鐘山

來源：經(jīng)濟機器（ID:EconomicMachine)

12月PMI錄得50.3%，弱于預(yù)期的50.5%，不過較上月的50.1%提升0.2個百分點，呈弱擴張狀態(tài)；非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為52.7%，較上月的52.3%提升0.4個百分點。整體看，當(dāng)前經(jīng)濟活動繼續(xù)企穩(wěn)，不過相對偏弱，結(jié)構(gòu)分化較為明顯，沒有一致向上的合力，反映經(jīng)濟動能依舊不足，下行壓力依舊，仍需政策端繼續(xù)發(fā)力，托底維穩(wěn)。

1）制造業(yè)生產(chǎn)動能放緩，非制造業(yè)逆勢復(fù)蘇。12月，PMI整體繼續(xù)回升，但生產(chǎn)分項指數(shù)為51.4%，較上月的52%回落0.6個百分點，表明制造業(yè)生產(chǎn)景氣擴張趨緩，可能是由于因限產(chǎn)限電積壓的訂單在上月已基本完成，當(dāng)前生產(chǎn)已基本恢復(fù)常態(tài)。非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)在11月微跌后，于12月回升了0.4個百分點，至52.7%。這在12月疫情外溢蔓延的情況下是難能可貴的，對經(jīng)濟穩(wěn)定運行提供了重要支持（圖1）。

2）大型企業(yè)景氣度提升，小型企業(yè)景氣度放緩顯著。12月，大中小型企業(yè)依舊呈分化態(tài)勢，與11月不同的是，12月大型企業(yè)恢復(fù)較好，小型企業(yè)景氣度惡化。其中，大型企業(yè)PMI為51.3%，較上月提升1.1個百分點；中型企業(yè)PMI與上月基本持平，維持在擴張區(qū)間；小型企業(yè)PMI為46.5%，較上月回落2個百分點（圖2）。這表明，在疫情反復(fù)的當(dāng)下，中小企業(yè)仍面臨極大經(jīng)營困境，需要在政策上提供更有力的支持，這與12月中旬國常會繼續(xù)部署加大中小微企業(yè)支持力度是一致的。

圖2 PMI分項（按企業(yè)規(guī)模）

3）工業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域價格繼續(xù)回落，降幅收窄，原材料價格走勢開始分化。12月，PMI主要原材料購進價格指數(shù)和出廠價格指數(shù)分別為48.1%和45.5%，較上月繼續(xù)回落，分別下行4.8和3.4個百分點，降幅有所收窄（圖3）。

圖3 PMI出廠價格與原材料購進價格

隨著能源保供政策效果的顯現(xiàn)，主要原材料價格已出現(xiàn)明顯回落。不過近來，不同品種走勢也開始出現(xiàn)分化，比如12月動力煤的期貨價格仍在低位震蕩，而焦煤價格則受房地產(chǎn)、基建預(yù)期好轉(zhuǎn)等因素的影響，與螺紋鋼價格類似，近來出現(xiàn)持續(xù)上漲（圖4）。布倫特原油價格則因?qū)W密克戎疫情的擔(dān)憂得到緩解而開始回升，12月也累計了15%的漲幅。預(yù)計企業(yè)經(jīng)營成本未來將不會再有大幅的下降。

圖4 動力煤與焦煤價格走勢

4）新訂單繼續(xù)改善，在手訂單出現(xiàn)回落。12月，PMI新訂單指數(shù)為49.7%，較上月回升0.3個百分點，繼續(xù)改善。其中，新出口訂單為48.1%，較上月回落0.4個百分點，說明國內(nèi)新訂單改善會更強一些。在手訂單指數(shù)45.6%，較上月回落0.1個百分點。這可能是由于生產(chǎn)的逐步正常化，積壓的訂單已經(jīng)逐步消化完成，但也從一定上說明新訂單增長并不強勁（圖5）。

圖5 PMI訂單情況

海外需求整體繼續(xù)向好。盡管奧密克戎病毒在海外肆虐，但海外經(jīng)濟依然景氣。12月歐洲元區(qū)和英國的制造業(yè)PMI較上月有所回落，仍維持在58%左右的高位。11月美國PMI61.1%較10月回升，也表現(xiàn)出了較高的景氣度（圖6）。

圖6 發(fā)達經(jīng)濟體制造業(yè)PMI

整體來看，前期政策發(fā)力效果初步顯現(xiàn)，過去幾個月經(jīng)濟增長動能持續(xù)下滑的局面有所遏制，但這種企穩(wěn)是一種弱企穩(wěn)，是不穩(wěn)固的。如果沒有強有力的穩(wěn)增長措施出臺，明年一季度經(jīng)濟下行壓力仍然很大。因此，穩(wěn)增長應(yīng)抓住難得窗口期，前瞻行動，大膽發(fā)力，走在曲線之前。

注：文章為作者獨立觀點，不代表資產(chǎn)界立場。

題圖來自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議

本文由“經(jīng)濟機器”投稿資產(chǎn)界，并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權(quán)歸原作者所有，未經(jīng)授權(quán)，請勿轉(zhuǎn)載，謝謝！

原標(biāo)題： 12月PMI：經(jīng)濟緩中趨穩(wěn)，政策仍需發(fā)力