遠洋加快布局與轉型

近年來隨著物流地產的不斷升溫，包括萬科、招商、海航、碧桂園、綠地、遠洋等在內的房企都已在物流領域有所布局，其中萬科先發(fā)制人，走在了前列。

早在2014年5月,萬科就與河北廊坊市國土土地開發(fā)建設投資有限公司簽訂了合作協(xié)議,開始涉足物流地產領域， 2015年萬科撤銷了物流地產事業(yè)部而成立了萬科物流地產發(fā)展有限公司，將其作為一個獨立的品牌（萬緯）運作，并引入了黑石作為公司股東。2017年萬科聯(lián)合普洛斯CEO梅志明、厚樸、高瓴資本、中銀投等，以總價785億元收購普洛斯并私有化，其中萬科以169億元的代價占股21.4%，成為收購財團中最大持股方。2018年，萬科物流又并購了太古實業(yè)旗下，太古冷鏈物流資產包的7座冷庫，不斷擴大規(guī)模優(yōu)勢。2020年萬緯物流管理項目營業(yè)收入18.7億元，同比增長37%，其中高標庫收入12.9億元，同比增長29%；冷庫收入5.8億元，同比增長60%，已經是國內最大的冷庫運營商。截止2021年上半年，萬緯物流在 44 個城市累計管理 148 個項目，可租賃建筑面積1149萬平方米；所管理的項目中，高標庫126個，可租賃建筑面積1056萬平方米；冷庫22個，可租賃建筑面積93萬平方米。

此外，遠洋集團也將物流地產、數(shù)據(jù)地產作為協(xié)同業(yè)務，確立了中長期發(fā)展戰(zhàn)略。從遠洋集團2021年上半年的新增土儲數(shù)量來看，物流地產達17幅，已超過了住宅開發(fā)項目的16幅；新增物流地產總樓面面積124.6萬平米，占上半年新增土儲的27%，相比2020年全年占比提升了20個百分點。

需要注意的是，在11月19日遠洋集團認購遠洋物流前，遠洋集團已持有遠洋物流49%的股權，為最大股東；而認購完成后，遠洋集團將直接持有遠洋物流30%的股份，間接持股34.3%，合計持有64.3%，進一步增強了對遠洋物流的控制權。截至2021年上半年，遠洋物流共管理42個項目，其中包括36個倉庫，6個冷鏈項目；全部管理總建筑面積約320萬平方米，其中在運營130萬平方米，建設中190萬平方米，儲備277萬平方米。

02 物流地產具有發(fā)展前景

但僅作為房企諸多業(yè)務中一環(huán)

資本看好物流地產，主要在于物流地產的需求正不斷增長。據(jù)eMarketer數(shù)據(jù)，中國已成為全球最大的電子商務市場，2021年預計電商銷售額將達到2.779萬億美元，占整個零售市場的52.1%。而相對于發(fā)達國家，中國物流地產的供應卻相對不足，據(jù)世邦魏理仕數(shù)據(jù)，中國人均每平方英尺工業(yè)/物流存量僅為2.1，僅位列世界第十。在物流地產旺盛需求下，各路資本看好中國物流地產的長遠發(fā)展。

此外優(yōu)質物流資產的回報率也較為可觀。以凱德中國信托10月收購的四個物流地產為例，NPI率達到了5%，而上半年凱德中國旗下43家商場的NPI率僅為4.2%。凱德中國信托預測，此次收購之后，預計將每基金單位分派收入提升3.5%（DPU從收購前的6.35提升至6.57 S$ cents）。

除此之外，國內基礎設施REITs以及私募基金同樣為物流地產的退出提供了可能性。2020年6月，萬緯物流借鑒境外成熟市場REITs模式，以兩間高標準倉庫物流園作為底層資產，發(fā)行了權益型類REITs產品。雖然在首批公募REITs試點中，萬科未能如愿進入，但也為之后的對接公募REITs做出了積極準備。

除萬科外，2021年10月18日，遠洋資本聯(lián)合某亞洲主權基金，發(fā)起設立4億美元物流地產私募基金。而此次遠洋將遠洋物流注入上市平臺，后一步或將選擇遠洋物流出售給私募基金，以實現(xiàn)最終的退出，不僅可以將回流的資金用于進一步發(fā)展，同時也實現(xiàn)了輕資產化，在地產寒冬下增強企業(yè)風險抵抗能力。

雖然物流地產需求旺盛，未來發(fā)展前景寬闊，收益回報客觀，還能夠實現(xiàn)資本閉環(huán)，但對于房企龐大的業(yè)務收入而言仍難以起到支撐作用。以萬科為例，2021年上半年萬緯物流管理項目（含非并表項目）的營業(yè)收入達13.4億元（其中高標庫營業(yè)收入9.2億元，冷庫營業(yè)收入4.2億元）；但對比萬科的其他業(yè)務萬物云（物業(yè)服務）營收103.8億元，商業(yè)運營(含非并表項目)營收36.29億元而言，倉儲物流的營收顯得貢獻有限，僅占上半年企業(yè)總營收的不足1%。

整體來看，目前的物流地產仍不能完全滿足房企的轉型需要，更多房企布局物流僅作為城市運營商諸多業(yè)務中的一環(huán)。而未來房企運作模式的方向，更多轉向基金+城市運營的運作方式，即項目開發(fā)—運營管理—基金管理。然而隨著多元業(yè)務的不斷細化，同時也對房企提出了更高要求，在商業(yè)、物管、長租、物流等各賽道中，房企遇到的競爭對手也越來越多，這也考驗了房企們在投、融、管、退各環(huán)節(jié)中的實力。