券商顯得相對單薄，合計僅為500億左右。但9家機構，總資產也超過了萬億。

而這逾萬億的總規模，不過“明天系”的三分之一。

“明天系”控股參股的44家金融公司，涉足銀行、保險、信托、證券、基金、租賃、期貨，覆蓋金融業全部牌照，資產規模高達3萬億。

肖老板想要打造中國版JP. Morgan，在資本市場縱橫搏殺數十年，終成一個“明天系商業帝國”，終成一代民營金控之王。

但在大刀闊斧的監管之風中，肖老板2017年在香港酒店被帶走，“明天”也終究還是成為了昨天。

民營金控黃昏時

如果不是去杠桿，民營金控本還相安無事。

金控的形成離不開牌照管制的放開。

自2002年三家“老金控”試點建立以來，監管給予了混業經營的空間，而溫養眾多“明天系”的土壤，是混業經營背后的分業監管。

在牌照限制被打破之后，出于資本逐利的本能，民營資本紛紛"殺入"吸金的金融業。

而分業監管下，套利又成了近水樓臺之事，利用牌照差異可以實現資本的騰挪。

為此，民營金控在短短幾年間資產迅速擴張。

但在野蠻生長中，不少民營金控忘了初心、劍走偏鋒走火入魔成了“問題金控”，埋下不少隱患。

一是杠桿率非常高，在資產擴張過程中大量甚至是無節制舉債；

二是法人治理不健全，股權結構不透明；

三是經營過程出現異化，保險公司做成資產投資公司，實業做成金融公司；

四是機構體量大，一旦出現風險影響范圍大，甚至可能引發系統性金融風險。

自然而然，監管屢次點名金控集團，而民營金控又成了整治重點中的重點，矛頭中的矛頭。

2017年，監管去杠桿的大刀落下。

國內開啟了供給側改革、降債務等多項舉措，給盲目舉債、融資為生、依靠杠桿發展起來的企業踩下了剎車，一些失去了杠桿加持的企業被迫裸泳。

在監管殺伐果斷之中，金融越來越難。

于是那幾年，安邦與華信轟然倒下，涌金系轉身十年不再鋒芒，海航系在寒冬中苦苦捱著。

而明天系這個三萬億商業帝國，或許也就此落幕，一個時代終結，民營金控也正朝黃昏落日走去。

歷史終有輪回

2019年，明天系包商銀行被接管，鳴響了破除剛性兌付、打碎牌照信仰的“第一槍”，全行業震驚。

2020年，明天系9家機構再被接管，跨越保險、信托、證券、期貨行業，也有不知多少人難眠，為牌照恐慌。

但無論哪一牌照，它們非首例，問題機構也非它們獨有，歷史終有輪回，也無需為牌照焦慮。

過去曾被接管的4家保險公司，永安、新華、中華和安邦，現在依舊生龍活虎，在視線中蹦跶。

過去因嚴重資不抵債、無法維持經營被停業整頓的汕頭商業銀行，在重組為華興銀行后開啟十余年規模增長。

再看40余年歷經六次整頓、牌照數量由1000余家降至68，最為風云動蕩、迄今仍在整頓的信托業。

2005年7月，青海慶泰信托因資不抵債被銀監會責令整頓，并委托東方資管進行接管；2010年1月五礦集團接管慶泰信托，更名為五礦國際信托。

那是銀監會成立后被接管的第一家信托公司。

2005年12月，浙江金華金信信托由于違規經營和經營不善，被銀監會浙江監管局責令停業整頓，中國建銀投資負責接管。

次年被浙江東方收購56%股份，成了浙商金匯信托。

諸如此類，并不少見。

一個時代的金融風云，總有一個時代的印記。

當下是防范化解重大風險攻堅戰的收官年，為此監管大刀闊斧的行動必然少不了。

一如當初所說，為維持金融穩定，為了行業的“明天”，再令人震驚，再殺伐果斷，都不足為奇。

而“明天”的這場雪崩，是否會危及看客？

所有的官方媒體，所有人都擲地有聲：明天系同業風險敞口有限，難沖擊金融體系穩定性。

再回頭看去，不只是民營金控，不只是今年安信川信暴雷，所有野蠻生長的都將過去，牌照還是牌照，只是牌照背后的朱顏將改。

笙歌歸院落，燈火下樓臺。

不過宴散了而已。