作者：債券民工在路上

來源：債券民工（ID:bondworker)

      在本文開始之前首先要說的是，因?yàn)橘Y金來源的原因，信托產(chǎn)品（尤其是集合信托）作為一種非標(biāo)融資產(chǎn)品，融資成本相對較高。來自于各個(gè)金融機(jī)構(gòu)的單一信托產(chǎn)品，成本可能不高，收益率取決于金融機(jī)構(gòu)委托方的要求。

       先來看第一組數(shù)據(jù)，截至2021年3季度末，集合資金信托規(guī)模為10.55萬億元，同比增長2.37%；單一資金信托規(guī)模為5.12萬億元，同比下降26.04%。從近年來整個(gè)信托產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)來看，集合信托產(chǎn)品的占比整體處于在提高，單一信托產(chǎn)品的占比則在下降。

      再來看第二組數(shù)據(jù)，根據(jù)中國信托業(yè)協(xié)會公布的2021年3季度末信托公司主要業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，信托產(chǎn)品投向債券的規(guī)模為2.13萬億元，同比增長分別為57.36%！這個(gè)增長速率高的有點(diǎn)嚇人。為了更好的了解投向債券的信托產(chǎn)品情況，債券民工根據(jù)中國信托業(yè)協(xié)會公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，專門提取了最近兩年的投向債券的信托余額數(shù)據(jù)，具體數(shù)據(jù)情況見下表：

      從2020年第3季度開始，然后同比增長速度連續(xù)5個(gè)季度持續(xù)增加，增長速度在2021年2季度和3季度達(dá)到了高峰，兩個(gè)季度的同比增長率均超過了50%。這個(gè)增長速度是非常驚人的，充分顯示了債券領(lǐng)域?qū)τ谛磐挟a(chǎn)品的吸引力。

      如果單純從信托產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)來看，投向信用債券的信托產(chǎn)品應(yīng)該是包括了單一信托產(chǎn)品和集合信托產(chǎn)品，具體比例無法確定，但是集合信托產(chǎn)品的比重也可能一直在上升階段。

       如果投向信用債券的是集合信托產(chǎn)品，因?yàn)橘Y金來源的原因，則意味著相應(yīng)的債券產(chǎn)品綜合成本不會低，即使是票面利率不高，但是也可能會存在著其他成本，畢竟集合信托的成本總需要機(jī)構(gòu)來支付。

       按照投向債券的信托產(chǎn)品的增長率來看，2020年第4季度的同比增長率均超過了20%。如果一直按照同樣的增長率，投向債券的信托產(chǎn)品規(guī)模會更大。那就意味著，會有更多的債券產(chǎn)品和信托產(chǎn)品掛鉤，在某種程度上來說，信用債券開始非標(biāo)化。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場。

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原標(biāo)題： 信用債券開始非標(biāo)化