作者：特約研究員羅曉春

來(lái)源：浙江大學(xué)融資租賃研究中心（ID：zju-rzzl）

中債資信CBR2020年5月發(fā)布金融租賃行業(yè)系列研究報(bào)告之“行業(yè)發(fā)展回顧與特征”，對(duì)中國(guó)金租行業(yè)進(jìn)行系統(tǒng)分析研究，非常仔細(xì)深入，非常寶貴。作為從業(yè)者深表敬重與謝枕，同時(shí)從思考者角度進(jìn)一步提出自己的看法，供交流。

一、關(guān)于金租發(fā)展階段的劃分

我們認(rèn)同CBR關(guān)于金租發(fā)展第一周期為1981-1988年；第二周期為1989-1998年。

我們認(rèn)為第三輪發(fā)展期應(yīng)為1999-2007年（而不宜止于2002年）。一方面對(duì)40余年中國(guó)金租發(fā)展過(guò)程分段，時(shí)間段不宜過(guò)短，另一方面更要突顯各階段的特征。我們認(rèn)為，此段時(shí)期主要特征是行業(yè)整頓、政策調(diào)整。特別是中國(guó)2001年加入WTO之后，金融逐步放開(kāi)，具有標(biāo)志意義的是2007年銀監(jiān)會(huì)修訂《金租管理辦法》，允許商業(yè)銀行入股金租公司，為金租行業(yè)（及中國(guó)融資租賃行業(yè)）未來(lái)的大發(fā)展奠定了好的政策環(huán)境。

第四輪發(fā)展周期為2007-2017年（即中國(guó)融資租賃黃金十年）。2007年始銀行重新入股金租公司，加之2009年外資租賃公司審批權(quán)下放到省級(jí)商務(wù)主管部門和國(guó)家級(jí)經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)，使金租和外資租賃的公司數(shù)量和業(yè)務(wù)規(guī)模都如雨后春筍般爆發(fā)式增長(zhǎng)，中國(guó)融資租賃由此成長(zhǎng)為全球第二的地位。

第五輪發(fā)展周期則為2017年至今，即租賃回歸本源，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，行業(yè)自身則走向?qū)I(yè)化、特色化、差異化和規(guī)范化發(fā)展，同時(shí)由高速發(fā)展轉(zhuǎn)向穩(wěn)步發(fā)展階段。

二、高度重視并擁抱經(jīng)營(yíng)性租賃時(shí)代的到來(lái)

按美國(guó)阿曼波先生（行業(yè)主席和權(quán)威）將融資租賃劃分為六大發(fā)展階段：租賃協(xié)議，簡(jiǎn)單融資租賃、創(chuàng)新融資租賃、經(jīng)營(yíng)性租賃、租賃的新產(chǎn)品階段、租賃成熟階段。當(dāng)然各個(gè)階段不是截然分開(kāi)的，是以一個(gè)特征為主，而與其他階段均有部分交叉重疊的。目前中國(guó)租賃發(fā)展的主要特征是回租為主，依賴政府（財(cái)政）信用的基礎(chǔ)設(shè)施和民生類基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目占比高，因而主要處于簡(jiǎn)單融資和創(chuàng)新性融資租賃階段。經(jīng)營(yíng)性租賃在融資租賃行業(yè)占比甚低，據(jù)介紹，目前大部分金租初步統(tǒng)計(jì)，開(kāi)展經(jīng)營(yíng)性租賃金租公司不到一半（占45.5%），一半多的金租機(jī)構(gòu)（占54.5%）根本未涉足經(jīng)營(yíng)性租賃業(yè)務(wù)，而整個(gè)金租行業(yè)經(jīng)營(yíng)性租賃的業(yè)務(wù)量?jī)H相當(dāng)于融資租賃業(yè)務(wù)量的20%，即融資租賃與經(jīng)營(yíng)性租賃呈5：1的格局，懸殊十分巨大。

在資金量化寬松的大背景下，以融資為主要目的的債權(quán)機(jī)構(gòu)普遍感到投放難，優(yōu)質(zhì)金融資產(chǎn)荒嚴(yán)重，利差空間收窄，因此開(kāi)展經(jīng)營(yíng)性租賃是金租為代表的融資租賃行業(yè)的必然出路，也是專業(yè)化經(jīng)營(yíng)租賃業(yè)務(wù)的必然選擇，更是銀行系金租不得不下大力氣彌補(bǔ)的經(jīng)營(yíng)短板，務(wù)必高度重視，提前行動(dòng)，作足功課，練好內(nèi)功，才不致落于人后并被發(fā)展淘汰出局。

我們知道，經(jīng)營(yíng)性租賃要上業(yè)務(wù)規(guī)模，比融資租賃更難，但成熟的經(jīng)營(yíng)性租賃的資本回報(bào)、盈利能力并不比融資租賃低，甚至明顯高于高杠桿的融資租賃業(yè)務(wù)。那么融資租賃公司（尤其是金租公司）如何將經(jīng)營(yíng)性租賃做大做強(qiáng)呢？我們調(diào)查分析發(fā)現(xiàn)，做好經(jīng)營(yíng)性租賃必須具備以下幾點(diǎn)：

一：熟悉租賃物。

熟悉設(shè)備，包括設(shè)備的發(fā)展代數(shù)，更新趨勢(shì)；設(shè)備的供應(yīng)，維修廠商；設(shè)備的養(yǎng)護(hù)成本；設(shè)備的二手市場(chǎng)與交易價(jià)格走勢(shì)等。

二：熟悉設(shè)備的用戶。

包括設(shè)備的用戶在哪兒，用戶的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)律，現(xiàn)金流規(guī)律，近期所處發(fā)展周期的階段等。

三：熟悉設(shè)備服務(wù)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r與潛力。

比如挖掘機(jī)服務(wù)的農(nóng)業(yè)，基建場(chǎng)地；塔吊服務(wù)的房地產(chǎn)或橋梁建筑市場(chǎng)走勢(shì)等。

四：仔細(xì)的市場(chǎng)開(kāi)拓與把握。

經(jīng)營(yíng)性租賃最大的特征是短期出租，周轉(zhuǎn)出租，其最大的風(fēng)險(xiǎn)是設(shè)備閑置，因而需要出租人儲(chǔ)備大量的同類客戶，或者與具有大批量租賃需求的集團(tuán)性客戶建立長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作關(guān)系。總之使自己經(jīng)營(yíng)性的設(shè)備不閑置在自己手中是經(jīng)營(yíng)性租賃經(jīng)營(yíng)成功的關(guān)鍵。

因此，金租公司開(kāi)展經(jīng)營(yíng)性租賃，主要從兩大領(lǐng)域入手，一是大型及特大型集團(tuán)客戶，比如當(dāng)下經(jīng)營(yíng)性租賃分布最廣的飛機(jī)（航空器），大型（遠(yuǎn)洋）輪船，海工平臺(tái)等，均為承租人最核心的資產(chǎn)，且承租人實(shí)力強(qiáng)，提前退租風(fēng)險(xiǎn)小，但此類承租人對(duì)資金成本要求嚴(yán)格，是大型國(guó)有銀行所辦的頭部金租的市場(chǎng)—他們不僅有資金數(shù)量的支撐，更有成本優(yōu)勢(shì)，是一般金租可望而不可及的。二是金租公司專業(yè)化經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域，通過(guò)融資租賃建立了較為穩(wěn)固的客戶群，而以經(jīng)營(yíng)性租賃配套滿足客戶的一些特殊要求。比如深耕于旅游行業(yè)，擁有眾多景區(qū)、主題樂(lè)園等承租客戶的金租公司，為解決不同景區(qū)不同時(shí)段對(duì)移動(dòng)用餐、移動(dòng)（帳篷）住宅、景區(qū)內(nèi)外短距離的游客接送車輛的高峰值需求而提供短期經(jīng)營(yíng)性租賃服務(wù)，且經(jīng)營(yíng)性租賃物隨不同景區(qū)的游客高峰而候鳥(niǎo)式遷徒，既提高租賃物的出租率又降低單個(gè)景區(qū)的經(jīng)營(yíng)成本，或資金占?jí)海慌e數(shù)得，多方共贏。

經(jīng)營(yíng)性租賃除了賺取利差，租賃服務(wù)，殘值收入及可能出現(xiàn)的資產(chǎn)溢價(jià)收入之外，還有批量、長(zhǎng)期采購(gòu)的商業(yè)折扣（往往呈累進(jìn)制增加），保險(xiǎn)中介收入，維修折扣以及給設(shè)備最終用戶帶來(lái)的中間業(yè)務(wù)收益等，能真正實(shí)現(xiàn)金融租賃公司收入的多元化。

三、專業(yè)化經(jīng)營(yíng)發(fā)展的方向是租賃設(shè)備（租賃標(biāo)的物）的專業(yè)化

租賃的專業(yè)化、特色化、差異化發(fā)展方向基本上已取得行業(yè)共識(shí)，各金租公司在不同領(lǐng)域、不同方向上各有不同程度地推進(jìn)。但目前還大多處于大行業(yè)、大方向上聚力，比如有的公司聚焦于綠色領(lǐng)域，有的主攻文化旅游領(lǐng)域，有的主攻農(nóng)業(yè)、小微企業(yè)，有的則主攻（民生類）基礎(chǔ)設(shè)施，比如水電氣熱公交等等，離設(shè)備的專業(yè)化經(jīng)營(yíng)還很遙遠(yuǎn)（除汽車專業(yè)化經(jīng)營(yíng)之外）。我們認(rèn)為，金融租賃的專業(yè)化必須由行業(yè)專業(yè)化走向設(shè)備的專業(yè)化經(jīng)營(yíng)，只有真正將租賃業(yè)務(wù)的發(fā)展空間，風(fēng)險(xiǎn)控制和多元化收入鎖定到集中的、專業(yè)化的設(shè)備上，才能扭轉(zhuǎn)行業(yè)專業(yè)化不能擺脫的一些后遺癥。比如旅游業(yè)融資租賃以大量的道路、堡坎、景區(qū)綠化樹(shù)木花草為租賃物，農(nóng)業(yè)租賃的標(biāo)的物從耕作機(jī)、播種機(jī)、灌溉、噴霧、收割、運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)、冷凍（及冷庫(kù)）設(shè)備、畜禽飼養(yǎng)設(shè)備（及圈舍）以及豬牛馬羊樹(shù)木花卉等活體作為租賃標(biāo)的物，租賃物的種類繁多，風(fēng)控模式、退出通道也大不相同。專業(yè)化的終極目標(biāo)鎖定到設(shè)備專業(yè)化，比如旅游客運(yùn)大巴車，凍藏物流車，挖掘機(jī)，數(shù)控機(jī)床，物理實(shí)驗(yàn)設(shè)備，辦公電子機(jī)具（電腦，打印、復(fù)印機(jī)等），才能將租賃風(fēng)險(xiǎn)鎖定在具體的租賃標(biāo)的物上，在能夠解決好租賃物閑置問(wèn)題的大前提下，只要出租人把租賃物管住，把控好設(shè)備本身的精神磨損，避免設(shè)備不為承租客戶所棄用（事實(shí)上高端客戶租用過(guò)的設(shè)備往往可供經(jīng)濟(jì)型客戶所租用），經(jīng)營(yíng)性租賃的風(fēng)險(xiǎn)則是可控的。

當(dāng)然，我們主張的專業(yè)化，無(wú)論是大行業(yè)（產(chǎn)業(yè)方向）的專業(yè)化（一般公司可以在3-4個(gè)行業(yè)，大公司還可多1-3個(gè)行業(yè)），還是設(shè)備專業(yè)化（--可以3-5種設(shè)備），具體的金融租賃公司在特定領(lǐng)域有較高的專業(yè)（行業(yè)、設(shè)備）集中度，并形成自己的壁壘和獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)力，因而不宜對(duì)一個(gè)個(gè)具體的租賃公司行業(yè)過(guò)分集中予以指責(zé)，反而應(yīng)予大力呵護(hù)和支持。而每一個(gè)租賃公司都有自己的專業(yè)化領(lǐng)域，租賃的行業(yè)覆蓋自會(huì)寬廣而不致于出現(xiàn)租賃服務(wù)覆蓋行業(yè)過(guò)度集中的問(wèn)題。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標(biāo)題： 羅曉春：關(guān)于金融租賃發(fā)展的再認(rèn)識(shí)