債券民工 
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作者：債券民工
來源：債券民工
主營業(yè)務為商品銷售業(yè)務、糧食銷售業(yè)務和租賃業(yè)務等的發(fā)行人于2025年11月25日發(fā)行了總額為2億元的非公開發(fā)行鄉(xiāng)村振興公司債券（高成長產業(yè)債），債券期限3+2年，票面利率2.37%。本只債券是在2025年6月20日進行申報，在2025年10月31日取得無異議函，金額為4.1億元，審核時間約為4個月。本只債券具備如下特點：
一、區(qū)域概況
根據(jù)企業(yè)預警通的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，發(fā)行人所在的縣2024年GDP為675億元，一般公共預算收入62億元，地方政府債務余額223億元，企業(yè)預警通口徑城投有息債務金額1892億元，共有城投平臺28家。
二、發(fā)行人概況
發(fā)行人成立于2023年5月8日，注冊資本20億元，主體評級AA，控股股東為區(qū)縣級國有企業(yè)（無公開主體信用等級為，無存量債券），實際控制人為縣級財政局。發(fā)行人是縣級財政局的三級公司，在報告期內未發(fā)生重大資產劃入和重大資產重組事項。
三、發(fā)行人主營業(yè)務情況
發(fā)行人是區(qū)域內重要的農業(yè)產業(yè)化運營主體，一直貫徹實現(xiàn)鄉(xiāng)村振興的指導思想，為區(qū)域農業(yè)發(fā)展及鄉(xiāng)村產業(yè)振興作出了重要的貢獻。發(fā)行人主要業(yè)務收入來源于商品銷售業(yè)務、糧食銷售業(yè)務和租賃業(yè)務等。本文對發(fā)行人的主要業(yè)務開展情況進行分析：
1、從商品銷售業(yè)務來看，分為門店超市板塊、政府采購板塊和自營品牌白茶、竹飲板塊，其中①門店超市板塊主要是自營7家超市，開展農產品等商品零售業(yè)務以及大客戶銷售和食堂果蔬、肉類等配送業(yè)務；②政府采購板塊，主要是家具、日用品和文化辦公用品；③自營品牌白茶、竹飲板塊，主要是自有品牌研發(fā)、生產加工和銷售，銷售方式有線上天貓旗艦店等和線下網(wǎng)點銷售等。發(fā)行人報告期內商品銷售業(yè)務的毛利率分別為15.16%、47.86%和35.67%。發(fā)行人商品銷售業(yè)務非常特別，具有很明顯的區(qū)域特點，而且毛利率非常高。
2、從糧油銷售業(yè)務來看，主要是包括儲備糧油銷售和商品糧油銷售業(yè)務。發(fā)行人承擔了全縣訂單糧、保護價糧和儲備糧的收購、儲存、輪換和銷售工作，主要收儲和銷售的糧食品種為晚秈谷、晚粳谷、小麥、晚秈米和菜籽油等。
四、發(fā)行人主要財務數(shù)據(jù)
截至2024年末，發(fā)行人資產總額30億元，負債總額為7億元，所有者權益合計23億元。2024年發(fā)行人實現(xiàn)營業(yè)收入1.5億元，其他收益0.11億元，利潤總額0.40億元，凈利潤0.29億元。
截至2025年6月末，發(fā)行人資產總額為35億元，負債總額為12億元，所有者權益合計23億元。2025年1-6月，發(fā)行人實現(xiàn)營業(yè)收入0.87億元，其他收益320萬元，利潤總額786萬元，凈利潤851萬元。
發(fā)行人的財務報表有幾個事項需要關注：
首先是發(fā)行人的資產負債率較低，最近一年及一期的負債率均未超過35%。
其次是發(fā)行人非經(jīng)營性其他應收款的金額較大，占總資產的比例為7.74%。
再次是發(fā)行人報告期內有一定的政府補助，沒有明確具體的補助明細，主要是相關地方政府部門給予發(fā)行人營運補貼以增強發(fā)行人盈利能力及償債能力。
五、本期債券的募集資金用途
本期債券的發(fā)行金額為2億元，擬全部用于農產品產業(yè)園項目、糧食和物資儲備庫新建項目。其中農產品產業(yè)園項目的建設內容主要是冷庫區(qū)、加工區(qū)，屠宰加工區(qū)，收入主要是來源于冷庫出租收入、加工、屠宰廠房出租收入、停車收入和充電樁收入；糧食和物資儲備庫項目的建設內容主要是平方庫、成品糧油庫、烘干中心、物資儲備中心、大米加工車間，同時配建藥品庫、一站式服務中心、綜合樓、食堂、門衛(wèi)及其他附屬工程，收入來源于糧庫及附屬用房出租并提供糧食烘干和大米加工等服務獲取收益。
六、本期債券增信情況
發(fā)行人主體信用等級為AA，本期債券由省外主體信用等級為AAA的擔保公司提供增信。
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