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作者：財視中國
來源：財視（ID:caishiv）
東吳證券北交所首席分析師朱潔羽：北交所中長期價值明確，建議2026年攻守雙軌并行，看好北證50創新高。
2026年開年，北京證券交易所迎來了前所未有的火爆場面。截至1月23日，北交所上市公司已達290家，總市值9670.53億元，正逼近萬億元大關。打新市場更是創下紀錄——新股申購凍結資金規模首次突破1萬億元。
北交所這一曾經的“新兵”板塊，正憑借其獨特的專精特新屬性和顯著的賺錢效應，成為機構投資者配置清單中的“座上賓”。
近日，在第十九屆HED中國峰會·中國，東吳證券北交所首席分析師朱潔羽女士發表了深度演講。她指出，北交所已跨越規模初創期，進入質量紅利期。面對2026年的投資環境，朱潔羽給出了明確的判斷：中長期配置價值明確，建議投資者采取“攻守雙軌并行”的策略，并堅定看好北證50指數再創新高。
01 北交所的跨越式增長
回顧北交所的發展歷程，朱潔羽表示，自2021年設立以來，北交所始終承載著完善國家多層次資本市場、服務創新型中小企業的國家戰略。
“北交所填補了原有資本市場對更早、更小、更新的企業服務不足的空白，”朱潔羽在演講中提到。數據顯示，北交所已從最初的81家公司跨越式增長至290家，總市值逼近萬億元大關，所有核心指標均實現了翻倍增長。
這種增長并非簡單的數量堆疊，朱潔羽特別強調了北交所“錯位發展”與“高專精特新濃度”的獨特優勢。數據顯示，北交所專精特新企業占比高達78%，遠超科創板的68%和創業板的50%。這意味著，北交所已成為全市場“專精特新”含量最高的板塊。雖然目前超過六成的公司市值仍在30億元以下，但正是這種“小而美”的特征，賦予了板塊極強的估值彈性和政策敏感性。
02 供給側開啟“億元利潤”時代
在資本市場，供給質量決定了市場的長遠高度。朱潔羽敏銳地觀察到，過去兩年，受滬深IPO節奏調整影響，大量優質企業選擇“改道”北交所。
“從新出發行節奏來看，2024年以來北交所新增49家公司，占2023年底上市公司總數的20%”，這一擴容速度遠高于同期科創板、創業板和主板。朱潔羽分析稱，供給端優秀的公司不斷地上市是中長期配置價值的重要支撐。
更值得關注的是，擬上市企業的盈利質量顯著提升。朱潔羽對比了近年來北交所上市公司的利潤水平：從已上市新股看，平均凈利潤水平從2022年的不足5000萬元，穩步增長至2023年的6600萬元、2024年的6900萬元，2025年新上市企業的平均凈利潤已躍升至1億元。“往后來看，這些公司將會成為北交所后面逐步走高的重要支撐。”
企業質地的提升直接催生了更多具有市場影響力的龍頭公司。截至2026年1月，北交所百億市值公司已擴容至12家。朱潔羽認為，優質供給的穩步回升是北交所中長期配置價值的核心驅動力，“（有更多）百億公司，才會吸引更多中長期機構投資者真正留在這個市場。”
03 流動性改善，非主題基金經理“跨界”搶籌
曾幾何時，流動性匱乏是北交所的標簽，但朱潔羽在演講中用翔實的數據打破了這一舊有偏見。2025年北交所日均成交額已達260億元，近期更是躍升至300-400億元區間，換手率明顯領先于雙創板塊。
更為深層的變化發生在投資者結構上。朱潔羽分享了一項有趣的研究發現：目前公募基金持倉北交所已達240億元，但增量資金并非僅來自北交所主題基金。“我們拆分數據發現，大量非北交所主題的基金經理正在積極買入，”朱潔羽認為，這是因為北交所產品的收益率在全行業排名中表現優異：2023年公募基金業績冠軍即為北交所主題基金，年度前十名中北交所基金占據六席；2024年與2025年，表現最佳的北交所基金排名均居行業前列，即便表現相對較弱的也能排在行業前三分之一。這種‘賺錢效應’正迫使公募機構重新認知北交所的配置優勢。
展望2026年，增量資金的“援軍”已在路上。隨著北證專精特新指數基金和北證50 ETF的加快推出，朱潔羽保守估計將有接近200億的被動增量資金入場接力。
04 2026攻守策略：打新“兜底”，成分股“進攻”
基于以上分析，朱潔羽為2026年的北交所投資提出了“攻守之道，雙軌并行”的策略。她表示：市場既存在高彈性的進攻機會，也孕育著適合穩健資金的配置價值。
在“守”的維度，她高度推崇北交所的新股投資與戰配投資機會。朱潔羽直言：“北交所打新是現金申購，年化收益率在3%以上，跑贏了市面上絕大多數銀行理財，這幾乎是一個無風險的策略。”此外，戰略配售規則的變化帶來了新機遇。2025年，監管優化了戰配合格投資者范圍，更加側重于引入具備戰略協同價值和長期資金屬性的大型企業、保險公司、國家級投資基金和封閉式公募基金。“戰配的收益率通常更為豐厚。”朱潔羽表示，未來戰配投資的長期屬性有望進一步增強。
在“攻”的維度，朱潔羽則堅定看好北證50成分股。她分析稱，北證50指數具有“優勝劣汰”的自動過濾機制，每個季度剔除流動性差、市值低的公司，“這解釋了為什么現在的北證50漲上去后，沒有出現像以前那樣大幅度的回撤。”
此外，北證50估值具備比較優勢。目前，北證50的平均PE約32倍，對比科創板的62倍，仍處于明顯的估值洼地。專精特新、中小企業、較好的成長性企業使得北證50未來可能達成業績增長和估值提升的雙重潛力。
對于追求超額收益的投資者，朱潔羽建議可關注“高彈性”賽道。她指出，北交所歷史行情常伴隨政策紅利與主題概念映射，如商業航天、固態電池、新能源、機器人等。投資者可在這些領域，挖掘具備基本面業績支撐、同時有主題催化的優質公司。“隨著市場流動性提升和公司成長，北交所未來一定會有更多的百億市值企業跑出來。”
“東吳證券北交所團隊過去兩年跑了一半以上的上市公司，我們擁有完整的數據庫。”朱潔羽表示，東吳證券北交所研究團隊將持續深耕，與投資者共同見證北交所的成長與新高。
站在2026年的新起點，北交所的中長期配置序幕，或許才剛剛拉開。
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