來(lái)源：資產(chǎn)界

作者：木魚

當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)承載下行壓力，特殊資產(chǎn)行業(yè)面臨資產(chǎn)質(zhì)量下降、處置周期拉長(zhǎng)、同質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)白熱化和資金投放不足等困局。在與友商交流過(guò)程中，似乎愁云密布居多。越是在“革命”低潮時(shí)，越是需要毛澤東思想的指引：實(shí)事求是的方法論、集中優(yōu)勢(shì)兵力的戰(zhàn)術(shù)原則、團(tuán)結(jié)一切可以團(tuán)結(jié)的力量的統(tǒng)戰(zhàn)智慧，為行業(yè)破局指引了方向。在特殊資產(chǎn)的漫漫征途中，毛澤東思想如同一盞不滅的明燈，穿越周期，照亮價(jià)值重塑的路徑。

一、友商辯證法，重構(gòu)行業(yè)生態(tài)位

《星星之火，可以燎原》指出：“現(xiàn)在雖只有一點(diǎn)小小的力量，但是它的發(fā)展會(huì)是很快的。”對(duì)特資行業(yè)而言，從點(diǎn)到面的不良資產(chǎn)處置恰似“星火燎原”的寫實(shí)演繹，揭示了量變到質(zhì)變的辯證法則。單筆資產(chǎn)處置收益有限，但通過(guò)人才的批量培養(yǎng)、流程標(biāo)準(zhǔn)化應(yīng)用推廣以及生態(tài)伙伴協(xié)同，就可以形成規(guī)模效應(yīng)。正如中國(guó)信達(dá)2009年處置資產(chǎn)還不足500億元，至2024年已超1.2萬(wàn)億元，驗(yàn)證了“積累-爆發(fā)”路徑的可行性。

友商的本質(zhì)是生態(tài)位之爭(zhēng)，真正的盟友存在于生態(tài)圈的各個(gè)環(huán)節(jié)。阿里拍賣打破地域壁壘的線上競(jìng)價(jià)平臺(tái)，律所搭建的法律訴訟確權(quán)網(wǎng)絡(luò)，施工代建方以使用價(jià)值修復(fù)為目標(biāo)的爛尾樓盤續(xù)建，都是特殊資產(chǎn)生態(tài)圈的重要組成。上海國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司聯(lián)合阿里拍賣打造的“云處置”模式，2024年通過(guò)數(shù)字化平臺(tái)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)曝光量超300萬(wàn)次，大大縮短成交周期，證明了生態(tài)圈統(tǒng)一合作的威力。友商并非同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者，而是實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)值的同盟軍。真正阻礙價(jià)值實(shí)現(xiàn)的系統(tǒng)性障礙，是地方保護(hù)主義導(dǎo)致的資產(chǎn)交易障礙，是債務(wù)人惡意對(duì)抗形成的“僵尸資產(chǎn)”，是傳統(tǒng)處置模式難以突破的信息孤島。

二、走群眾路線，激活財(cái)產(chǎn)價(jià)值的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)

“從群眾中來(lái)，到群眾中去”的工作方法，在特資領(lǐng)域也可以體現(xiàn)為組建全員參與的信息網(wǎng)絡(luò)。處置機(jī)構(gòu)設(shè)立“城市合伙人計(jì)劃”，向社區(qū)、管委會(huì)、行業(yè)協(xié)會(huì)和公共信息平臺(tái)等采集關(guān)鍵信息，獲取財(cái)產(chǎn)線索，處置區(qū)域小微企業(yè)資產(chǎn)包。這種“人民戰(zhàn)爭(zhēng)”式的信息采集，與土地革命時(shí)期發(fā)動(dòng)群眾查田分田的實(shí)踐異曲同工。

更關(guān)鍵的是，群眾路線能推動(dòng)價(jià)值創(chuàng)造的范式改革。當(dāng)施工總包方成為爛尾樓復(fù)活的“共益?zhèn)鶛?quán)人”，當(dāng)商管公司輸出品牌管理能力盤活空置商場(chǎng)，AMC正從單一的資產(chǎn)收購(gòu)者進(jìn)化為資源整合平臺(tái)。浙江頭部AMC在2023年以“共益?zhèn)?代建”模式盤活浙江一處爛尾樓，耗時(shí)18個(gè)月實(shí)現(xiàn)IRR高達(dá)147%，此模式隨后被復(fù)制至長(zhǎng)三角12個(gè)項(xiàng)目，帶動(dòng)區(qū)域品牌溢價(jià)率整體提升——這正是“群眾路線”在資產(chǎn)端的生動(dòng)演繹。

三、集中優(yōu)勢(shì)兵力，區(qū)域市場(chǎng)攻堅(jiān)的“三三制”戰(zhàn)術(shù)

面對(duì)區(qū)域市場(chǎng)的高度分化，AMC需要借鑒“集中絕對(duì)優(yōu)勢(shì)兵力打殲滅戰(zhàn)”的軍事智慧。國(guó)內(nèi)民營(yíng)控股頭部AMC在長(zhǎng)三角地區(qū)實(shí)施“3+3+3”戰(zhàn)略：選擇3個(gè)省會(huì)城市作為主戰(zhàn)場(chǎng)，組建3人尖刀團(tuán)隊(duì)專攻司法處置，聯(lián)合3家產(chǎn)業(yè)投資人構(gòu)建運(yùn)營(yíng)退出通道。這種聚焦策略帶來(lái)顯著成效：既鍛煉了隊(duì)伍，又在區(qū)域市場(chǎng)打響了品牌，還實(shí)現(xiàn)了較高的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。

而“打得贏就打，打不贏就走”的彈性戰(zhàn)術(shù)，則體現(xiàn)在對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的動(dòng)態(tài)評(píng)估。為做好項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)防控，建立了“紅黃綠”三級(jí)預(yù)警機(jī)制，對(duì)涉刑民交叉案件果斷止損，保存實(shí)力靜候窗口期，等待有利時(shí)機(jī)再果斷出手。這正應(yīng)用了“防御中的進(jìn)攻、持久中的速?zèng)Q、內(nèi)線中的外線”辯證思維。

四、調(diào)查與決斷，盡調(diào)的十月懷胎與破局的一朝分娩

毛澤東在《反對(duì)本本主義》中強(qiáng)調(diào)：“調(diào)查就像十月懷胎，解決問(wèn)題如同一朝分娩。”在不良資產(chǎn)處置中，盡調(diào)的深度決定處置的速度。如同盡調(diào)的“四維穿透法”：法律維度追溯股權(quán)架構(gòu)中的隱性債務(wù)，產(chǎn)業(yè)維度分析行業(yè)發(fā)展的迭代風(fēng)險(xiǎn)，社會(huì)維度評(píng)估職工的安置影響，技術(shù)維度監(jiān)測(cè)工業(yè)用地的實(shí)際狀態(tài)。當(dāng)盡調(diào)發(fā)現(xiàn)合肥天鵝湖購(gòu)物中心破產(chǎn)清算項(xiàng)目實(shí)際容積率還有30%提升空間時(shí)，投資人立即調(diào)整估值模型，最終可溢價(jià)57%處置退出。

這種“調(diào)查-決策”的閉環(huán)，與解放戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期“集中優(yōu)勢(shì)兵力各個(gè)殲滅”的戰(zhàn)術(shù)邏輯高度契合。“一切結(jié)論產(chǎn)生于調(diào)查情況的末尾，而不是在它的先頭。”項(xiàng)目組在盡調(diào)階段投入更高的時(shí)間和資源成本，處置的周期也會(huì)大幅下降，也會(huì)相應(yīng)產(chǎn)生更高的回收效益。

五、持久戰(zhàn)思維，從風(fēng)險(xiǎn)處置到價(jià)值再造的螺旋上升

特資行業(yè)注定要在長(zhǎng)坡厚雪中鍛造團(tuán)隊(duì)的戰(zhàn)斗韌性。《論持久戰(zhàn)》“防御-相持-反攻”三階段論，為團(tuán)隊(duì)進(jìn)化指明路徑：生存期聚焦“短平快”項(xiàng)目積攢原始積累，成長(zhǎng)期通過(guò)產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)打造核心競(jìng)爭(zhēng)力，成熟期輸出操作標(biāo)準(zhǔn)主導(dǎo)投行和重整項(xiàng)目。中國(guó)信達(dá)近年打造“不良資產(chǎn)+新能源”模式，將光伏電站不良資產(chǎn)與儲(chǔ)能技術(shù)結(jié)合，使資產(chǎn)回收率提升至135%，正是持久戰(zhàn)思維的最好演繹。

當(dāng)行業(yè)完成蛻變，其再造價(jià)值將超越傳統(tǒng)處置范疇：通過(guò)不良信貸資產(chǎn)ABS批量處置釋放銀行信貸空間，將廢棄廠房改造為高新企業(yè)創(chuàng)客基地實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值，通過(guò)盤活商業(yè)地產(chǎn)帶動(dòng)新增就業(yè)。這既是金融方案的創(chuàng)新，更是特殊資產(chǎn)投行化在金融戰(zhàn)場(chǎng)的生動(dòng)詮釋。

結(jié)語(yǔ)：在至暗處點(diǎn)燃星火，于長(zhǎng)夜里靜待黎明

“它是站在海岸遙望海中，已經(jīng)看得見桅桿尖頭了的一只航船。”毛澤東這句預(yù)言，恰似對(duì)特資從業(yè)者在困難中的精神指引。在身處泥濘仰望星空，我們當(dāng)以“星火燎原”的信念打造韌性，用“敵友辯證法”重塑生態(tài)，借“群眾路線”提升價(jià)值，憑“集中兵力”突破重圍，靠“十月懷胎”穿透迷霧。這不僅是商業(yè)邏輯的勝利，更是毛澤東思想在特資領(lǐng)域的致勝法寶。

終有一日，星星之火將匯聚成照亮價(jià)值修復(fù)之路的璀璨星河。

作者介紹：

木魚，金融學(xué)碩士，某地方AMC浙江分公司總經(jīng)理，歷經(jīng)大型股份制商業(yè)銀行公司信貸、投資銀行、資本市場(chǎng)、資產(chǎn)管理等崗位。

業(yè)務(wù)領(lǐng)域：資產(chǎn)包收購(gòu)及優(yōu)先級(jí)、夾層配資；不喜內(nèi)卷，偏好疑難緊急項(xiàng)目；擅長(zhǎng)破產(chǎn)重整，上市公司紓困，大商業(yè)賦能，水電站盤活等復(fù)雜項(xiàng)目。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標(biāo)題： 星火燎原：毛澤東思想指引特資行業(yè)突圍的實(shí)踐方法