作者：指南君

來源：不良資產指南

三大AMC同步處置

50億債權“地板價”上架

2026年3月12日，中國信達與中國長城兩家AMC在阿里資產平臺發布債權招商公告，將今典集團及其創始人張寶全的債務危機再次推向臺前。這兩筆債權指向同一核心資產，位于三亞核心地帶的“紅樹林系”酒店群。

就在市場聚焦中國信達與長城資產兩大AMC的45億債權掛牌時，又一個重量級玩家悄然入局。3月13日，東方資產海南分公司在阿里資產平臺發布招商公告，處置三亞紅樹林旅游文化地產開發有限公司不良債權。截至2025年4月30日，該筆債權本息合計4.02億元，其中本金2.99億元，利息1.01億元。至此，三家AMC圍繞三亞紅樹林的債權處置規模已逼近50億元。

公開信息顯示，中國長城資產海南分公司持有三亞紅樹林旅業有限公司債權25.59億元；中國信達海南分公司持有兩筆債權，分別對應三亞紅樹林旅游文化地產開發有限公司（16.8億元）和三亞紅樹林旅業有限公司（2.7億元）。三筆債權合計超過45億元。

抵押物涵蓋三亞三大地標酒店：亞龍灣紅樹林度假酒店、海棠灣紅樹林度假酒店的全部土地使用權及房產，以及三亞灣紅樹林度假世界部分房產。總計涉及土地473畝、房產面積約65.5萬平方米。

從債權定價來看，以65.5萬平方米房產計算，折合單價僅約6470元/平方米。這一價格不僅遠低于三亞普通商品住宅售價，甚至比2025年三亞成交的一宗酒店用地樓面價（6978.5元/平方米）還要低。

戰地記者出身的開發商

和他“零住宅”的200億豪賭

這場大規模債權處置的背后，是早已進入破產重整程序的三亞紅樹林旅業有限公司及其關聯企業，它們的實控人正是今典投資集團有限公司創始人張寶全。

張寶全，1957年出生于江蘇鎮江，早年插隊、參軍，1984年成為戰地記者，1988年轉業至鎮江電視臺。內心始終懷揣電影夢的他，1992年下海海南，初衷簡單直接--“賺夠50萬就回去拍電影”。

彼時的海南，正處在中國房地產第一輪泡沫的癲狂之中。人口僅100多萬的海島，擠著2萬多家房地產公司。張寶全借來200萬拿下一片土地，在隨后泡沫破裂的驚濤駭浪中，他雖損失了資金，卻因合同規范保住了資產，也意外贏得了銀行的信任。1994年轉戰北京，開發的“今典花園”一炮而紅，就此在地產界站穩腳跟。

2004年，當海南國際旅游島政策尚未出臺、三亞高端度假產品極度匱乏時，張寶全敏銳捕捉到度假綜合體的空白，重返海南。此后的十余年，是他締造“紅樹林帝國”的高光歲月。

他提出“度假目的地綜合體”模式，并堅持一個在當時近乎偏執的理念：所有項目，不做一平方米住宅配套。這意味著，從2004年亞龍灣紅樹林度假酒店動工，到2012年總投資120億、建筑面積70萬平方米的三亞灣紅樹林度假世界開業，再到海棠灣紅樹林酒店落成，整個三亞“紅樹林系”累計投資超過200億元，全部沉淀在純文旅重資產上。

300億文旅帝國坍塌

巔峰時期，今典集團資產規模突破300億元，三亞紅樹林年營收超過10億元，亞龍灣紅樹林酒店連續七年斬獲酒店行業“金枕頭”獎，成為中國本土高端酒店品牌標桿，張寶全被譽為“中國文旅產業第一人”。

但光環之下，病灶早已埋下。

純文旅模式的最大命門，在于現金流完全依賴經營，缺乏住宅銷售的反哺機制。這意味著，抗周期能力天然脆弱。疫情成為壓垮駱駝的最后一根稻草——重度依賴線下客流的三亞紅樹林，在2020年至2022年間遭遇毀滅性打擊。三亞旅游季節性極強，一旦錯過春節等旺季，便是漫長淡季，現金流迅速枯竭。

但疫情只是放大器，真正的病灶在企業自身。高杠桿支撐重資產快速擴張，融資渠道隨宏觀政策收緊而變窄；與此同時，內部管理混亂與決策失誤也開始顯現。

2019年，今典集團將青島紅樹林旅業60%股權轉讓給青島國資，這是危機的最早信號。2020年，因1.35億元金融借款糾紛，海南兩家農商行開始追債；2021年，平安信托10億元借款逾期，中信銀行、國家開發銀行因10.16億元逾期申請凍結三亞紅樹林及相關方10.5億元銀行存款。張寶全本人多次被法院限制高消費。

曾經輝煌的文旅帝國，在多重因素絞殺下，迅速滑向深淵。

2024年6月，三亞市中級人民法院裁定受理三亞“紅樹林系”相關企業破產重整案；同年11月，法院裁定對包括三亞紅樹林旅業有限公司、三亞紅樹林度假酒店經營有限公司等在內的多家企業進行實質合并重整。

頗具諷刺意味的是，即便進入破產重整程序，三亞三家核心紅樹林酒店仍在正常經營。據債權公告披露，兩家酒店每年形成凈現金流約2億元。換句話說，買家接手的不是一堆鋼筋水泥，而是一臺仍在運轉的“印鈔機”：三亞核心地段、年入2億現金流、折合單價還低于地價。

至于張寶全，從2022年起就淡出了商業江湖。知情人士說，他現在聊得最多的是電影和藝術。三十多年前，他為拍電影下海，意外攪動地產風云；三十多年后，帝國傾覆，他又回到了夢開始的地方。這輪回，比他自己拍的電影還要戲劇性。

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原標題： 昔日300億文旅帝國崩塌，三大AMC掛牌50億債權