作者：金融評(píng)級(jí)一部 盛世杰 薛家龍 張朝宇

來源：聯(lián)合資信

摘要

不良資產(chǎn)處置作為降低風(fēng)險(xiǎn)成本、提升經(jīng)營穩(wěn)健性的重要一環(huán)，在商業(yè)銀行日常經(jīng)營中扮演著重要的角色。隨著我國供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革到當(dāng)前“十五五”規(guī)劃開篇之年，商業(yè)銀行在持續(xù)貫徹服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、助力社會(huì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的同時(shí)，也客觀承擔(dān)了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與發(fā)展過程中產(chǎn)生的相應(yīng)成本。本專題將從處置手段、政策出臺(tái)、對(duì)公及個(gè)人不良資產(chǎn)處置現(xiàn)階段狀況進(jìn)行拆解，結(jié)合國內(nèi)外處置經(jīng)驗(yàn)及案例分析，探索當(dāng)下我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)處置狀況以及未來發(fā)展的可能性，為商業(yè)銀行良性發(fā)展帶來一定助力和啟示。

一、商業(yè)銀行不良資產(chǎn)處置以及資產(chǎn)質(zhì)量現(xiàn)狀

得益于近年來貸款業(yè)務(wù)規(guī)模增長以及不良資產(chǎn)處置力度保持在較高水平，商業(yè)銀行不良貸款率呈持續(xù)下降態(tài)勢(shì)；受宏觀環(huán)境變化、自身經(jīng)營質(zhì)效優(yōu)化以及政策引導(dǎo)的共同影響，商業(yè)銀行不良資產(chǎn)處置需求相對(duì)迫切且剛性。

不良資產(chǎn)處置作為商業(yè)銀行持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營中的一環(huán)，在化解風(fēng)險(xiǎn)、優(yōu)化資源占用和配置、提升經(jīng)營效益及穩(wěn)健性等方面發(fā)揮著重大作用。結(jié)合我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展近十年表現(xiàn)的階段性特征來看，商業(yè)銀行在不同時(shí)代的資產(chǎn)質(zhì)量及風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)特征也有所不同。近年來，商業(yè)銀行房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)不良資產(chǎn)逐步積累，且由于房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈條長、輻射范圍廣，對(duì)公不良貸款行業(yè)分布呈現(xiàn)出以房地產(chǎn)行業(yè)為核心逐步向建筑業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、批發(fā)零售業(yè)以及部分細(xì)分領(lǐng)域制造業(yè)等相關(guān)領(lǐng)域擴(kuò)散的趨勢(shì)。同時(shí)，外部營商環(huán)境持續(xù)低迷，中小微企業(yè)盈利空間持續(xù)壓縮，疊加房價(jià)下行的影響，以房地產(chǎn)為抵質(zhì)押物的個(gè)人住房類和中小微企業(yè)貸款等零售貸款風(fēng)險(xiǎn)也在加速暴露。此外我國中小銀行受自身經(jīng)營區(qū)域限制于本地的影響，其資產(chǎn)質(zhì)量變化同時(shí)還與本地產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及發(fā)展水平息息相關(guān)。從自身經(jīng)營來看，商業(yè)銀行當(dāng)前普遍面臨監(jiān)管、成本壓縮、風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)優(yōu)化等方面的壓力；疊加商業(yè)銀行盤活低效資產(chǎn)、提升資本利用效率訴求提升。為此，商業(yè)銀行充分調(diào)動(dòng)自身以及社會(huì)資源，采取各種處置手段，在實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和自身經(jīng)營有效隔離的同時(shí)，盡可能降低資產(chǎn)處置期間的成本損耗。接下來，本文將從近年來出臺(tái)的相關(guān)政策以及處置手段進(jìn)行拆解，剖析我國不良資產(chǎn)處置發(fā)展基本盤，并結(jié)合國外處置案例經(jīng)驗(yàn)，探索我國不良資產(chǎn)處置未來發(fā)展及機(jī)遇。

二、不良資產(chǎn)處置政策梳理

近年來，監(jiān)管機(jī)構(gòu)引導(dǎo)商業(yè)銀行拓寬資產(chǎn)處置渠道、盤活存量資產(chǎn)，將更多信貸資源投入到國家政策方針重點(diǎn)支持領(lǐng)域；對(duì)商業(yè)銀行開展不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的規(guī)范性也提出更高要求。

近年來，商業(yè)銀行不良資產(chǎn)處置效率和成本控制要求逐步提高。同時(shí)，我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展推動(dòng)了專業(yè)化分工的深化，社會(huì)資源對(duì)不良資產(chǎn)的承接與消化能力顯著增強(qiáng)，為不良資產(chǎn)的市場(chǎng)化處置創(chuàng)造了有利條件。在此背景下，不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓逐漸成為商業(yè)銀行處置不良資產(chǎn)的重要方式之一。截至2024年末，共有337家機(jī)構(gòu)在銀登中心開立業(yè)務(wù)賬戶，覆蓋第一批和第二批試點(diǎn)機(jī)構(gòu)，開戶機(jī)構(gòu)數(shù)較2021年的77家明顯提升；2024年銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)處置超3.8萬億元。從政策方面來看，監(jiān)管機(jī)構(gòu)政策制定主要圍繞擴(kuò)大參與群體、提升成交幾率、規(guī)范市場(chǎng)行為、最終實(shí)現(xiàn)穩(wěn)妥高效處置不良資產(chǎn)等目標(biāo)來進(jìn)行的。未來，隨著相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則及市場(chǎng)機(jī)制的不斷完善，商業(yè)銀行不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)化程度將持續(xù)提升，商業(yè)銀行將有望更多使用轉(zhuǎn)讓的手段化解不良資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，其不良資產(chǎn)處置效率或?qū)⑦M(jìn)一步提升。

三、不良資產(chǎn)處置手段及利弊分析

商業(yè)銀行不良資產(chǎn)處置以時(shí)間周期為決策基準(zhǔn)，力求在有限時(shí)間內(nèi)尋求不良資產(chǎn)保全的最大化，同時(shí)也在資產(chǎn)處置周期超過預(yù)期時(shí)尋求經(jīng)營資源釋放以及成本犧牲之間的平衡；傳統(tǒng)的不良資產(chǎn)處置主要依賴商業(yè)銀行自身運(yùn)營及財(cái)務(wù)資源，而近年來隨著社會(huì)分工精細(xì)化和專業(yè)化水平的提升以及政策扶持，不良資產(chǎn)處置手段持續(xù)豐富。

從商業(yè)銀行資產(chǎn)保全慣常的作業(yè)角度出發(fā)，其核心目的是通過一系列的方式方法，在實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)化解的同時(shí)，盡可能減少資產(chǎn)處置期間產(chǎn)生的時(shí)間成本及資金損失。通過對(duì)不同資產(chǎn)處置方式的對(duì)比可以得出，資產(chǎn)核銷作為在時(shí)間成本和資金成本均具有較強(qiáng)可控性的處置手段，商業(yè)銀行往往將其作為資產(chǎn)處置最后的選擇，通過直接消耗撥備或者利潤，達(dá)到短期內(nèi)快速出表的目的；債務(wù)清收具有處置資金成本消耗最低的優(yōu)勢(shì)，但其同時(shí)具有處置周期不可控的特點(diǎn)，往往用于資產(chǎn)保全的初期。近年來，國家鼓勵(lì)商業(yè)銀行通過市場(chǎng)化方式處置不良資產(chǎn)，有利于節(jié)約商業(yè)銀行內(nèi)部運(yùn)營資源，且在通過全社會(huì)分?jǐn)傁L(fēng)險(xiǎn)、優(yōu)化資源分配、促進(jìn)信貸資源循環(huán)等方面具有積極的社會(huì)意義。但是，市場(chǎng)化處置也使得商業(yè)銀行面臨著財(cái)務(wù)損失和交易環(huán)節(jié)不確定性等問題。為此，在不良資產(chǎn)處置中，商業(yè)銀行往往以風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)暴露時(shí)長為決策依據(jù)，前期采用清收、重組等方式保全風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)值，但隨著風(fēng)險(xiǎn)暴露時(shí)間拉長致使資金回收規(guī)模和可能性壓縮時(shí)，則會(huì)通過核銷、轉(zhuǎn)讓、接收抵債資產(chǎn)的方式提升處置效率，降低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的資源占用。

四、國際不良資產(chǎn)處置經(jīng)驗(yàn)與啟示

海外商業(yè)銀行處置不良貸款主要通過證券化、拍賣、委托專業(yè)機(jī)構(gòu)、成立銀行子公司和債轉(zhuǎn)股等方式，具體方式因國家法律體系和金融環(huán)境而異。

（一）美國：不良資產(chǎn)處置策略

20世紀(jì)30年代美國經(jīng)濟(jì)大蕭條時(shí)期，美國房地產(chǎn)價(jià)格大幅下跌，大量個(gè)人住房貸款違約，美國主要從事房地產(chǎn)抵押貸款業(yè)務(wù)的儲(chǔ)蓄與貸款協(xié)會(huì)（以下簡稱“儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)1”）出現(xiàn)大量的不良債權(quán)問題。針對(duì)當(dāng)時(shí)儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)大量破產(chǎn)的情況，美國于1989年根據(jù)法律授權(quán)發(fā)起成立了資產(chǎn)重組托管公司（RTC）專門負(fù)責(zé)處理儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)的不良資產(chǎn)。RTC直接將這部分貸款導(dǎo)入了資產(chǎn)證券化概念，讓民間資本長期充分地參與了壞賬的消化過程。從設(shè)立到1995年年底關(guān)閉，通過打包出售等手段處置了約750家儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)和4600億美元資產(chǎn)，其中利用證券化技術(shù)完成72筆交易，處理了420億美元的資產(chǎn)(約占接管資產(chǎn)總額的10%)。

（二）日本：不良資產(chǎn)處置策略

20世紀(jì)90年代，受日本泡沫經(jīng)濟(jì)破滅和亞洲金融危機(jī)爆發(fā)等因素影響，日本銀行業(yè)新增大量不良貸款。我們以瑞穗銀行為例，供參考借鑒。

瑞穗銀行是全球最大的金融集團(tuán)之一瑞穗金融集團(tuán)的核心企業(yè)。自1990年代日本經(jīng)濟(jì)破滅至2001年，日本不良資產(chǎn)問題達(dá)到歷史的最高，彼時(shí)瑞穗銀行不良資產(chǎn)率為7.3%。經(jīng)過三年多努力，截至2006年3月，瑞穗銀行不良資產(chǎn)率下降至1.1%，為日本國內(nèi)各大銀行最低水平，并償還了用于處置不良貸款的政府借款。具體來看，瑞穗銀行成立獨(dú)立的企業(yè)重建和不良資產(chǎn)處置的專門機(jī)構(gòu)（包括企業(yè)重建專業(yè)子公司），通過增資擴(kuò)股自籌1萬億日元作為企業(yè)重建專業(yè)子公司的資本金，并將不良資產(chǎn)集中剝離到專業(yè)子公司進(jìn)行分類處理；對(duì)上市企業(yè)或有可能上市的企業(yè)債權(quán)，則通過幫助客戶企業(yè)實(shí)施業(yè)務(wù)重組和部分債務(wù)免除，并將債權(quán)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為銀行對(duì)客戶公司的股權(quán)，通過積極主動(dòng)參與企業(yè)重建，實(shí)現(xiàn)債權(quán)回收；對(duì)重建可能性低的客戶企業(yè)的債權(quán)，銀行將貸款債權(quán)設(shè)計(jì)成信托產(chǎn)品，并引入外部資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，對(duì)債權(quán)商品組合進(jìn)行信用評(píng)估，引導(dǎo)投資者根據(jù)需要購買債權(quán)。

美國不良資產(chǎn)處置從處置進(jìn)程到定價(jià)和資產(chǎn)分割等各個(gè)環(huán)節(jié)的市場(chǎng)化程度較高，日本不良資產(chǎn)處置實(shí)踐深刻反映了日本金融文化的獨(dú)特性。相比美國，日本銀行較少采取激進(jìn)且市場(chǎng)化的方式處理不良資產(chǎn)，更傾向于內(nèi)部消化、債務(wù)人再生、小規(guī)模不良貸款出售等方式，是一場(chǎng)跨越數(shù)十年的“社會(huì)修復(fù)工程”。在避免大規(guī)模社會(huì)動(dòng)蕩的同時(shí)，逐步消化泡沫破裂后的遺留問題。這種模式雖效率較低，但在老齡化、低增長的社會(huì)背景下，或許是一種更具韌性的選擇。

鑒于我國的社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度與高度市場(chǎng)化的經(jīng)濟(jì)體之間仍存在差距，全社會(huì)對(duì)不良資產(chǎn)的消化能力和處置效率尚有較大的提升空間。同時(shí)，商業(yè)銀行體系兼具強(qiáng)監(jiān)管屬性和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的社會(huì)責(zé)任。因此，在推進(jìn)不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)建設(shè)時(shí)，需要采取一種平衡的策略。一方面，可以借鑒美國模式中注重市場(chǎng)化運(yùn)作和效率提升的成熟經(jīng)驗(yàn)。例如，發(fā)展多層次的市場(chǎng)參與者，利用金融科技手段提升資產(chǎn)定價(jià)和處置流程的效率，推動(dòng)行業(yè)從簡單的“風(fēng)險(xiǎn)出清”向深度的“價(jià)值挖掘”轉(zhuǎn)型。另一方面，也應(yīng)重視日本經(jīng)驗(yàn)中政府所發(fā)揮的協(xié)調(diào)與適度托底作用。這有助于在處置過程中避免系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)“以時(shí)間換空間”，最終達(dá)到降低整體處置過程中的社會(huì)成本損耗、推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)平穩(wěn)化解的目標(biāo)。

五、小結(jié)

不良資產(chǎn)處置作為排除銀行體系風(fēng)險(xiǎn)“毒素”、促進(jìn)信貸資金良性循環(huán)、增強(qiáng)金融體系穩(wěn)健性的關(guān)鍵機(jī)制，其重要性日益凸顯。隨著我國社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提升以及資產(chǎn)處置需求向規(guī)模化和復(fù)雜性發(fā)展，不良資產(chǎn)處置手段也向市場(chǎng)化進(jìn)行邁進(jìn)，其處置期間產(chǎn)生的成本摩擦也隨之降低。而從政策方面來看，近年來我國大力發(fā)展不良資產(chǎn)處置渠道和手段，引導(dǎo)商業(yè)銀行積極通過市場(chǎng)化手段進(jìn)行處置，并引入政府、專業(yè)化資產(chǎn)管理公司、乃至民間資本等方式進(jìn)一步提升處置質(zhì)效，增強(qiáng)社會(huì)資源利用效率并促進(jìn)社會(huì)資源的有效分配，從而達(dá)到降低社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行成本、提升經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)效。對(duì)比美國和日本過往年間不良資產(chǎn)處置經(jīng)驗(yàn)來看，無論從市場(chǎng)化處置還是政府托舉下的以時(shí)間換空間，兩種處置方式對(duì)我國不良資產(chǎn)處置的發(fā)展道路均具有借鑒意義。綜合來看，我國不良資產(chǎn)處置未來的發(fā)展路徑應(yīng)是融合市場(chǎng)效率與宏觀協(xié)調(diào)，在提升處置效率的同時(shí)，確保金融體系的穩(wěn)定，從而更有效地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的良性發(fā)展。接下來，本次專題將繼續(xù)從對(duì)公以及個(gè)人兩大業(yè)務(wù)板塊出發(fā)，通過案例呈現(xiàn)以及處置效果分析的放方式，分別探討對(duì)公和個(gè)人不良資產(chǎn)處置在當(dāng)前宏觀環(huán)境下對(duì)商業(yè)銀行發(fā)揮的作用，并對(duì)不同特征下的不良資產(chǎn)處置后續(xù)發(fā)展提供合理化建議和展望。

[1]儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)（Savings and Loan，S&L）是在美國政府支持和監(jiān)管下從事儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)和住房抵押貸款的非銀行金融機(jī)構(gòu)。

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原標(biāo)題： 【行業(yè)研究】多維視角破譯商業(yè)銀行不良資產(chǎn)處置系列專題——開篇、處置手段及政策