作者：裕道人

來源：資管裕道人（ID:lwwjy1991)

12月7日，浙商證券公告稱，浙江證監(jiān)局責令浙江浙商證券資產(chǎn)管理有限公司（下稱“浙商資管”）暫停私募資產(chǎn)管理產(chǎn)品備案6個月。

公告顯示，浙商資管存在著以下幾個問題：

一是對具有相同特征的同一投資品種采用的估值技術不一致。

二是對產(chǎn)品持有的違約資產(chǎn)估值不合理，也未按規(guī)定向投資者披露相關信息，且其中部分集合產(chǎn)品持續(xù)開放申購、贖回。

三是投資交易管理存在缺失。交易員及投資經(jīng)理在交易時間通過個人手機接聽電話，權益交易室攝像監(jiān)控未覆蓋全面。個別權益交易員在公共辦公區(qū)域進行股票交易、擁有查看固定收益交易執(zhí)行權限。

四是投資者適當性管理制度不健全。公司內(nèi)部制度允許向風險識別能力和風險承受能力低于產(chǎn)品風險等級的投資者銷售私募資產(chǎn)管理計劃。

五是合規(guī)人員配備不足。未設置專職合規(guī)人員負責債券交易合規(guī)管理，未向異地債券交易部門派駐合規(guī)人員。

查實上述5點問題之后，浙江證監(jiān)局對浙商資管作出了如下監(jiān)督管理措施。估值技術不一致或者不合理，更多是技術和選擇層面的問題。但是在交易時間接聽電話，在辦公區(qū)域進行股票交易等行為，確實讓人有些感到意外，管理制度形同虛設。

這之后，浙江證監(jiān)局做出了處罰：

一、責令改正

三、責令處分有關人員

三季度基協(xié)公布的證券公司私募資產(chǎn)管理月均規(guī)模排名，浙商資管以1001.35億元位居行業(yè)的第17位。來自母公司的半年報顯示，上半年浙商資管的管理規(guī)模為1306.03億元。

在創(chuàng)新業(yè)務方面，浙商證券近年來一直積極開拓創(chuàng)新，尤其是全國首批、浙江首單基礎設施公募REITs——杭徽高速公募REITs基金以及首支TOF產(chǎn)品——上海農(nóng)商行金惠鋆享1號。

針對來自浙江證監(jiān)局的處罰，浙商證券表示：暫停私募資產(chǎn)管理產(chǎn)品備案事項對浙商證券合并收入和利潤的影響極小，不影響浙商證券正常經(jīng)營活動。至于事情會否像浙商證券所說的那樣，還有待時間的觀察。目前券商資管行業(yè)競爭日趨激烈，而面對當下市場的行情，暫停六個月或將對浙商資管規(guī)模產(chǎn)生一定的而影響。

浙商證券稱，后續(xù)浙商資管將繼續(xù)嚴格遵守監(jiān)管要求，以市場需求為核心，以投資者利益最大化為原則，做負責任的管理人，為投資者提供更好的投資回報。

可以肯定的是，浙商資管的被罰不是孤立事件。

一直以來，監(jiān)管部門高度重視私募資產(chǎn)管理業(yè)務的合規(guī)經(jīng)營，年末已有多家券商及券商資管因估值、管理缺陷等問題遭到監(jiān)管處罰。各地證監(jiān)局的網(wǎng)站已經(jīng)掛出多份監(jiān)管罰單，直指券商資管機構產(chǎn)品運作中存在的種種不規(guī)范問題，其中不乏中金公司、申萬宏源等頭部券商資管。

11月5日，中金公司被北京證監(jiān)局采取責令改正的行政監(jiān)管措施。北京證監(jiān)局指出，公司存在以下問題：一是使用成本法對私募資管計劃中部分資產(chǎn)進行估值，二是存在對具有相同特征的同一投資品種采用的估值技術不一致的情況。

11月11日，華安證券因私募資管業(yè)務問題被安徽證監(jiān)局要求責令改正。

11月24日，申萬宏源被上海證監(jiān)局采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。上海證監(jiān)局指出，公司存在對不同私募資管計劃持有的同類資產(chǎn)采用不同估值方法的情形，且個別私募資管計劃未嚴格遵守公允估值原則，估值方法不合理。此外，公司個別私募資管計劃在相關債券已發(fā)生實質違約的情況下未及時調整估值，估值程序存在缺陷。

11月26日，證監(jiān)會下達三家券商資管處罰決定。其中，對國元證券出具警示函，要求招商資管、長江資管責令改正，長江資管總經(jīng)理楊忠和合規(guī)負責人吳迪均被采取監(jiān)管談話措施。3家公司被罰原因皆為：“存在資產(chǎn)管理產(chǎn)品運作不規(guī)范，投資決策不審慎，投資對象盡職調查和風險評估不到位等問題。”

12月1日，中航證券同樣因在開展私募資管業(yè)務時存在公司資管產(chǎn)品違規(guī)參與結構化發(fā)債、債券投資交易管控不嚴、關聯(lián)交易管理流程不完整、人員執(zhí)業(yè)及離職注冊管理不到位等行為，收到江西證監(jiān)局的責令改正措施的決定。

背后的問題不容小覷

從監(jiān)管披露的細節(jié)來看，券商資管業(yè)務存在一些共性的問題，如估值方法使用不當、合規(guī)風控存在薄弱環(huán)節(jié)等實際上。還包括運作不規(guī)范，盡職調查和風險評估不到位的情況。

《九民紀要》已經(jīng)頒布超過兩周年，資管新規(guī)過渡期即將結束。未來券商資管業(yè)務一定是合規(guī)先行，否則將會付出不小的代價。而在券商資源持續(xù)發(fā)展的過程中，如何及時解決其中存在的問題，政策應該如何調整確保其規(guī)范運營，依舊有待各方的努力。

注：文章為作者獨立觀點，不代表資產(chǎn)界立場。

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原標題： 浙商資管被罰的背后，反映了券商資管的一些普遍問題