作者：投資雜記

來源：投資雜記（ID：gh_a849fd3eaab7）

分久必合，合久必分。不管怎么改，本質(zhì)還是要提高自己的造血能力，國企信用的核心支撐還是來自于基本面。改革還是體現(xiàn)了政府支持的意愿，但是要有實(shí)質(zhì)性的化學(xué)反應(yīng)，通過時(shí)間來消化負(fù)擔(dān)，改善債務(wù)結(jié)構(gòu)（晉能控股能夠得到市場認(rèn)可，以低于現(xiàn)有幾家獨(dú)自發(fā)債的成本融資，且是長期限融資），否則僅僅做一個(gè)物理拼湊難以改變羸弱的基本面，若在未來某個(gè)時(shí)點(diǎn)，行業(yè)景氣度的下滑、脆弱的基本面和宏觀流動(dòng)性的收緊共振，則很容易出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。千萬別搞來搞去，最后弄成同煤把晉煤拉下水，這就有點(diǎn)尷尬了。

1、存量債券情況（20200630）

2、債券的期限結(jié)構(gòu)（20200630）

3、債務(wù)資本化率（20200630）

4、歸母凈利（20191231）

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場。

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原標(biāo)題： 時(shí)間和空間的賽跑