作者：毛小柒

一、今天是公布LPR的日子，但是很遺憾， LPR并未如市場多數(shù)預(yù)期的那樣下調(diào)。2022年4月20日，央行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，1年期和5年期以上LPR分別為3.70%和4.60%，連續(xù)三個月保持不變，讓人有點失落。雖然今年2月以來降息預(yù)期多次落空以及頻繁被打臉，但市場對政策的期待卻一直存在，特別是即將到來的政治局會議，畢竟二季度經(jīng)濟目前看有再次探底的風(fēng)險。

二、沒有降息的一天也有大事發(fā)生。2022年4月20日，央行官網(wǎng)刊發(fā)一則新聞，2022年4月19日央行與銀保監(jiān)會召開金融支持實體經(jīng)濟座談會，雖然全文只有700余字，但釋放的信息是有一定價值的。具體如下，

（一）相較于4月18日央行和國家外管局聯(lián)合發(fā)布的23條（銀保監(jiān)會沒參與，參見放松之路全面開啟），今天的座談會主導(dǎo)方為央行、外管局與銀保監(jiān)會，即央行副行長潘功勝（兼外管局局長）和銀保監(jiān)會副主席肖遠企參加，旨在加強23條等金融政策的落地工作，應(yīng)該說銀保監(jiān)會的加入大幅提升了此次座談會和先前23條的含金量和政策指示意義，畢竟銀保監(jiān)會才是商業(yè)銀行這一信用中介的直接主管部門，從根本上決定著寬信用的方向與力度。

（二）18家全國性銀行和5家金融AMC（信達、長城、東方、華融與銀河）等23家重量級金融機構(gòu)參加了此次座談會。其中，18家全國性銀行和5家金融AMC（參見當(dāng)前監(jiān)管部門對金融AMC寄予厚望）分別為為寬信用和地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險化解的實施主體。例如，央行新推出的2000億元科技創(chuàng)新再貸款僅適用國開行、政策性銀行（參見央行發(fā)聲）、18家全國性銀行等21家金融機構(gòu)，推出的400億元普惠養(yǎng)老專項再貸款則僅適用于國開行、進出口銀行、工行、農(nóng)行、中行、建行、交行等7家金融機構(gòu)，預(yù)計1000億元交通物流領(lǐng)域再貸款估計也是主要和全國性金融機構(gòu)有關(guān)。

（三）本次會議的主題主要分成兩部分，首先是用足各項金融政策，圍繞接觸型服務(wù)業(yè)、小微受困主體、貨運物流、投資消費等重點支持領(lǐng)域，強化對重點消費、新市民和有效投資的金融服務(wù)，這里涉及的領(lǐng)域比較廣，而用足兩個字則說明后續(xù)政策層面的引導(dǎo)性會比較強，總的來說是支持有助于穩(wěn)就業(yè)的市場主體，支持有助于消費和投資的主體的項目（如汽車與家裝等大宗消費以及支持基建項目、融資平臺的合理融資需求等）。

（四）座談會的第二部分專門用來討論房地產(chǎn)，表述上看基本和23條相同，即房住不炒，區(qū)分項目風(fēng)險與企業(yè)集團風(fēng)險，做好重點房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險處置項目并購的金融服務(wù)，這意味著對地產(chǎn)行業(yè)的支持，無論是商業(yè)銀行抑或是政策層面，均是堅持著白名單的邏輯，堅持通過并購與金融AMC化解風(fēng)險和項目優(yōu)先（即三保為主）的思維，且在銷售端及區(qū)域的支持力度上會更大。

三、雖然目前市場一直在鼓吹經(jīng)濟即將見底，但我們認(rèn)為這是典型的只看到經(jīng)濟有韌性而忽視經(jīng)濟下滑有慣性的膚淺邏輯，忽視了經(jīng)濟運行的客觀規(guī)律與市場主體的主觀感受，盲目提出“見底之后即會回升”的主觀判斷，而忽視了“見底之后一直是底”的客觀現(xiàn)實風(fēng)險。當(dāng)前看，經(jīng)濟下行的壓力超出預(yù)期，政策層面對經(jīng)濟的刺激力度雖然有所增強，但效用卻持續(xù)減弱，多數(shù)市場主體主動選擇躺平的做法很值得關(guān)注，體制內(nèi)外的研究人員應(yīng)客觀看待當(dāng)前經(jīng)濟現(xiàn)狀，傳遞真實信息，助力決策層推出合理、理性、有效的對沖舉措，而非一味堅守過去。

四、當(dāng)然還有一點需要關(guān)注，此次座談會僅提出有效投資，但并未單獨提及融資平臺，加上4月19日的深改委會議等信息，這種提法不禁讓人浮想聯(lián)翩。具體看，4月18日財政部黨組理論學(xué)習(xí)中心組學(xué)習(xí)擴大會議提出要著力防范化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險、基層財政運行風(fēng)險，4月19日的中央深改委提出要壓實地方各級政府風(fēng)險防控責(zé)任、完善防范化解隱性債務(wù)風(fēng)險長效機制、堅決遏制隱性債務(wù)增量、從嚴(yán)查處違法違規(guī)舉債融資行為。顯然語氣上依然比較重，整體上看似乎財政體系與銀保監(jiān)體系對融資平臺的態(tài)度要偏負(fù)面一些。

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原標(biāo)題： 沒降息，但開了場會