來源：ATFX

自2月18日創出歷史新高20594.5以來，富時A50指數一直處于顯著空頭趨勢之中。7月27日觸及最低點（截至目前）14488.1，累計跌幅接近30% 。

▲ATFX供圖

要知道，即便在2020年疫情期間，A50指數最大的跌幅也只有21%左右，為什么在疫情基本得到控制的時候，指數反而跌幅更大呢？股市是經濟的晴雨表，尤其是A50這種代表大盤藍籌，且容納了大量支柱產業樣本股的指數。所以，A50的持續性下跌，大概率代表著經濟周期循環到了衰退的階段。

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制造業是吸納就業、創造價值的中流砥柱。從上圖的財新制造業PMI指數中可以看出，制造業PMI在去年11月達到最高峰54.90，之后出現兩次顯著的下跌階段。一次是去年11月至今年3月，另一次是今年5月至今。最新值50.3已經非常接近榮枯線，這說明制造業的經營步履維艱。聯想到7月份降低存款準備金率0.5個百分點，可以看出政策層面也在盡力給制造業以寬松的貨幣環境。

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服務業PMI正在經歷與制造業類似的下降周期，不過服務業PMI最新值54.9，其堅挺程度仍高于制造業。

市場的主流觀點認為，PMI數據表現差，主要是因為海外治理疫情不當，導致中國在疫情期間充當了全球工廠的角色。在海外國家疫情消退之后，其制造業復蘇，而中國的制造業訂單不斷被稀釋，最終導致了PMI數據的變化。這個過程是不可逆的，失去的訂單很難再回到制造業企業手中。當此之時，“內循環”能不能夠接過消費的大棒，就成了制造業能否起死回生的關鍵。無論如何，在制造業PMI數據沒有顯著回升之前，A50指數難言強勢。

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