作者：裕道人

來源：資管裕道人（ID：lwwjy1991）

而至此之后，中國信托業(yè)協(xié)會便停止了對這一指標的披露。

原因都懂。彼時的數(shù)據(jù)顯示，信托風險資產(chǎn)規(guī)模大概在六千多億元左右；而根據(jù)《中國金融不良資產(chǎn)市場調查報告2021》（下稱《報告》）公布的數(shù)據(jù)，如今信托不良資產(chǎn)規(guī)模可能已超萬億。

2020年二季度，信托業(yè)總體資產(chǎn)管理規(guī)模為20.64萬億元，簡單把數(shù)據(jù)一除就可以得到信托大致的風險資產(chǎn)率為5%左右。這一數(shù)據(jù)創(chuàng)了歷史新高！要知道在2017年以前，信托資產(chǎn)風險率僅為0.8%，哪怕到了2018年末，這一數(shù)值也只是上升到接近1%的規(guī)模。如今風險資產(chǎn)率已經(jīng)飆升至5%的高位，僅僅不到三年的時間。

然而業(yè)內人士犀利指出，由于當前一段時期信托計劃頻頻暴雷，很多項目還處在逾期的路上，加上金融風險的暴露和披露往往存在一定的滯后性，因此大概率判斷當下的風險率是高于5%的。

一.高企的信托業(yè)風險

5%的不良資產(chǎn)，主要分布在兩個地方；一個是信托公司主動管理的集合資金信托計劃或者是單一項目，另外一個就是信托公司的自營業(yè)務。

來自用益研究院的數(shù)據(jù)顯示：2020年全年共發(fā)生310多起信托計劃違約事件；而今年1-8月發(fā)生的違約風險數(shù)量高達135起，信托業(yè)三家傳統(tǒng)馬車-房地產(chǎn)，工商企業(yè)和基礎設施，是風險高發(fā)地帶。

有關報道顯示：2020年約十家信托公司固有業(yè)務不良率超過10%。華宸信托不良率從年初的39.26%上升到年末的44.19%。中糧信托不良率達到了29.72%。渤海信托不良率達到了16.8%，中建投信托不良率達到了15.31%，杭州工商信托不良率為13.85%，長安信托不良率為12%等。

部分高風險的信托公司，不僅自身業(yè)務陷入停滯；而且給眾多投資人帶來了持久的傷害，比如安信信托、四川信托和MT集團旗下的兩家信托公司。

如今有部分信托公司開啟了重組之路，但是事情的進展卻一言難盡。

二.AMC入局

鑒于行業(yè)高風險的事實，在中國銀保監(jiān)會辦公廳發(fā)布的《關于推進信托公司與專業(yè)機構合作處置風險資產(chǎn)的通知》（下稱《通知》），該《通知》的出臺在資管圈引發(fā)了不小的熱議和轟動。《通知》從探索多種模式處置信托業(yè)風險資產(chǎn)、構建行業(yè)風險資產(chǎn)處置市場化機制、規(guī)范性風險資產(chǎn)轉讓業(yè)務和壓實各方工作責任等四個方面進行切入。

《通知》的出臺，一方面可以看出監(jiān)管對于信托行業(yè)風險的重視，但另外一方面卻也映射了整個行業(yè)的困境，即已經(jīng)到了不得不發(fā)文甚至借助外力來解決問題的地步。

在經(jīng)濟周期上行之際，當很多項目出現(xiàn)或者馬上將要出現(xiàn)風險的時候，信托公司會通過資金池以及TOT等模式來接盤初始投資人的份額，以時間換空間的方式來完成產(chǎn)品的兌付和不良率的掩蓋。只要底層資產(chǎn)良好，這樣的模式并沒有終極風險；

但如今在《資管新規(guī)》的嚴威疊加經(jīng)濟下行周期之下，行業(yè)的風險已經(jīng)無法通過資金池等進行掩蓋；反而因為一個偶然事件，加速了風險資產(chǎn)規(guī)模的上升。

就在《通知》發(fā)出后的兩個月，備受關注的安信信托重組方案終于公之于眾；除了早有預期的四大上海國資以外，信托業(yè)保障基金的出現(xiàn)就是貫徹政策的最好注解。上海維安和上海砥安的成立，表明信托基金在經(jīng)過多年的成長之后，開始以積極的姿態(tài)接入到整個行業(yè)的風險化解當中，而首戰(zhàn)則為安信信托。

三.信托不良處置難難難！

四大AMC -華融，長城，東方，信達；在經(jīng)過20多年的發(fā)展之后，已經(jīng)成長為近乎全牌照的資產(chǎn)管理公司。在處置銀行業(yè)不良資產(chǎn)方面，也積累了大量的經(jīng)驗和人才。

目前信達與信保基金已經(jīng)攜手合作，信保基金的優(yōu)勢在于，對于各家信托公司的內部情況較為了解；而在不良資產(chǎn)處置的資源配置方面，存在明顯的短板。而信達作為國內四大AMC之一，在處置不良資產(chǎn)方面有著豐富的行業(yè)經(jīng)驗。

但是銀行業(yè)和信托業(yè)畢竟還是有很大的區(qū)別，比起銀行業(yè)資產(chǎn)，信托資產(chǎn)的透明性更低，風控標準不明確，而且復雜程度更高。以地產(chǎn)信托項目為例，動輒大幾億、數(shù)十億，都比較常見。因此AMC承接的門檻比較高，對資金、對團隊的要求很高，接手處置后往往也要走重整、重組之路。

問題在于，有著優(yōu)質底層資產(chǎn)的地產(chǎn)信托項目，不需要AMC介入；而需要介入的，基本都是爛尾樓一樣的資產(chǎn)。

信托風險項目背后往往有復雜的地方關系與債務結構，民營成分高的信托項目還可能存在復雜的利益鏈條，從投放到處置都可能不是簡單的市場業(yè)務邏輯。

舉個簡單的例子，銀行能夠接受打折的資產(chǎn)出售，也有實力硬抗；但是大部分信托公司一年幾個億，一旦打折狠了不僅影響當年的利潤，更有可能引發(fā)眾多投資者的不滿，進退兩難。

AMC在介入信托資產(chǎn)的時候，大概率會影響到信托計劃的預期收益，而信托資產(chǎn)的定價以及涉眾投資者的壓力等因素，是資管公司繞不過去的難關和痛。

而當前信托業(yè)一系列風險背后的根本原因，在于信托自身定位的錯誤。信托的本源是“受人之托、代人理財”為投資者服務，但是在特殊的經(jīng)濟體制和發(fā)展階段下，信托充分利用牌照優(yōu)勢發(fā)揮其作為融資中介的角色。使得投資業(yè)務出現(xiàn)融資化，多年剛兌的做法把整個行業(yè)逼到了一個異常尷尬的局面。

所以有人告訴你信托有多安全而閉口不談風險的，不是蠢而是壞。

第六次大整頓會否來襲？

來看一組數(shù)字;

2021年二季度末，信托資產(chǎn)規(guī)模為20.64萬億元

自資管新規(guī)以來，信托業(yè)資產(chǎn)規(guī)模壓縮超過了6萬億元，在嚴監(jiān)管的背景之下，信托行業(yè)呈現(xiàn)主動管理規(guī)模增加，通道業(yè)務縮減等良好勢頭，但是同樣也不可避免會帶來行業(yè)風險的加劇。

今天的信托業(yè)是經(jīng)歷過5次大整頓之后，才有了今天的超20萬億規(guī)模；但是從2018年以來，尤其是2020一系列政策出臺的大背景之下，信托業(yè)的變革或將再次到來。

面對當前高企的行業(yè)風險，未來會否出現(xiàn)第六次大整頓？答案未知，但是從8.17會議精神來看，防范系統(tǒng)性金融風險是最高要求。信托業(yè)如何化解風險，如何涅槃重生，如何轉型升級，如何服務實體？

注：文章為作者獨立觀點，不代表資產(chǎn)界立場。

題圖來自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議

本文由“資管裕道人”投稿資產(chǎn)界，并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權歸原作者所有，未經(jīng)授權，請勿轉載，謝謝！

原標題： 信托風險資產(chǎn)超萬億！第六次大整頓會否襲？