作者：后稷投資

來源：后稷投資（ID：houjiamc）

編者案：湖南17年GDP超過3.4萬億，長沙是中部分省會第二個破萬億GDP的城市。不良資產(chǎn)行業(yè)地域性強(qiáng)，信息透明度低，內(nèi)陸地區(qū)尤甚。后稷公司作為民營投資機(jī)構(gòu)進(jìn)入各地不良市場，嘗試收集、整理、制作白皮書，因行業(yè)原因、水平有限、數(shù)據(jù)遺漏導(dǎo)致白皮書數(shù)據(jù)與真實(shí)成交情況有差異，敬請理解。

一、市場成交量分析

全年成交280億。

二、一級市場

1、銀行端分析：

銀行轉(zhuǎn)讓給國有AMC的債權(quán)包，視為一手包

農(nóng)行、建行出包金額最多，占比接近80%。

2、國有AMC端分析：

從需求端來看，國有持牌AMC從銀行受讓的債權(quán)情況：

   與四大AMC溝通后，了解到信達(dá)17年收包本金13億左右，全省一級市場化出包100億左右。數(shù)據(jù)收集到的230億的出包，其中130億估計(jì)是銀行反委托處置。

三、二級市場

1、二級市場總成交量分析

    二級市場轉(zhuǎn)讓31個億，其中銀行出讓地方政府平臺、國有AMC出讓地方政府平臺共轉(zhuǎn)了12億，湖南各縣的地方政府積極處置本地區(qū)的不良，間接也說明了湖南各縣民間投資不良熱度不高，各地區(qū)的不良處置仍是本地國資背景為主，處置的市場化水平低。

2、國有AMC出讓分析

    信達(dá)出包占比最高，結(jié)合需求端來看受讓也最多，不良市場來看信達(dá)市場占有率第一。

3、民間投資機(jī)構(gòu)的成交分析

民間投資機(jī)構(gòu)前十大受讓主體成交28億，占全部民間成交的38億的70%，集中度比較高。這其中有大量地方政府背景的國企收購債權(quán)，化解本地不良，說明湖南部分地區(qū)民間投資不活躍。

經(jīng)渠道了解，浙江的投資機(jī)構(gòu)已經(jīng)進(jìn)入湖南并有項(xiàng)目落地，該項(xiàng)目為早年的存量包，價格折扣比較大。

4、二級市場交易渠道

湖南二級市場交易資產(chǎn)包交易渠道主要以線下拍賣行、4大自行拍賣為主，淘寶和產(chǎn)權(quán)交易所只是補(bǔ)充。

四、成交價

1、一級市場成交價分析：

     從市場了解的情況，資產(chǎn)包市場化處置，整體成交價格在5折以上，長株潭地區(qū)甚至接近6折，這一情況與全國其它地區(qū)的一級包市場基本相似。

2、二級市場成交價

     湖南地區(qū)二級包主要通過線下拍賣及內(nèi)部公開競價的形式出讓，可參考的公開成交數(shù)據(jù)較少。從當(dāng)?shù)赝顿Y機(jī)構(gòu)了解，湖南單戶債權(quán)轉(zhuǎn)讓價格大概在5-6折左右。

3淘寶司法拍拍次成交率

   湖南地區(qū)不同拍次成交率比較平均。

4、淘寶司法拍溢價率

從數(shù)據(jù)來看，長沙、衡陽、岳陽成交金額最高。

五、投資建議

1、存量包可能價格更合理，更有機(jī)會在盡調(diào)充足的情況下尋找結(jié)構(gòu)化交易的機(jī)會；

2、信達(dá)、華融去年收包最多，組包機(jī)會比較大，但華融收包的價格最高，有確定性處置方案的單戶項(xiàng)目，可能更合適。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場。

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原標(biāo)題： 湖南2017不良資產(chǎn)狀況白皮書